核心观点：

高端轴承磨超加工及装配设备龙头，高端装备制造和航空运营服务双轮驱动。①公司深耕数控机床领域超过21 年，聚焦数控机床领域，在高端轴承磨超加工及装配生产线领域市占率位居第一。同时，公司分别通过并购意大利MCM 和新西兰Airwork完成业务向航空设备制造及航空运营服务领域的拓展。②高端装备制造和航空运营服务业务双轮驱动。2020 年，公司机械及零部件制造、航空航天制造、航空航天服务业务实现收入6.17、3.35、9.62 亿元，占公司总收入的比重分别为32.23%、17.51%、50.26%。③公司订单充足，业绩高增长确定性强。2021Q1 公司合同负债达2.19 亿元，同比+4.88%。同时，2021M4 公司于CIMT展会合计斩获1.18 亿元大单，公司业绩有望实现高速成长。

聚焦高端数控机床领域，持续受益于国产替代红利释放。

①中国数控机床行业是高速成长的千亿级市场。2019 年，中国数控机床产业规模达3270 亿元，规模居全球首位。伴随中国制造业转型升级，机床数控化率提升，2022 年中国数控机床产业规模将达4042.3 亿元，CAGR 3=8.2%。②中国数控机床行业大而不强，高端领域国产替代需求强烈。

2018 年我国低档数控机床国产化率约82%，中档数控机床国产化率约65%，高档数控机床国产化率仅约6%。伴随中美贸易摩擦持续和国际局势恶化，中国高端数控机床国产替代需求日益强烈。③公司高端数控机床技术实力强劲，有望受益于国产替代红利释放。公司机床产品性能远高于行业平均水平，同时持续加强与子公司MCM 的内部技术交流，在促进公司业务增长的同时吸收机床领域的先进技术。

在高端数控机床行业国产替代持续推进的背景下，公司实力居国产企业前列，有望率先受益。

公司高端航空装备业务技术领先、经验丰富，有望受益于中国航空工业高速发展。①中国航空航天领域迅速崛起，推动航空装备需求快速释放。2019 年中国航空装备产业规模达934 亿元，连续两年保持13%以上的增速，中国航空工业高速发展将推动航空装备需求的持续释放。②公司高端航空装备业务技术领先、经验丰富，有望乘中国航空工业崛起之风、实现飞速增长。公司拥有飞机总装脉动生产线，拥有自主开发的智能制造管理软件；同时掌握了纸蜂窝、铝蜂窝等航空零部件加工核心技术，已经成为国内为数不多的蜂窝芯产品的加工基地。此外，公司拥有空客、赛峰、 AVIO、欧洲宇航防务集团等全球优质航空客户群体及丰富的服务经验，有望依托在其航空装备及零部件技术和产品的领先性，把握中国航空产业发展机遇，实现飞速增长。

全球通用航空服务需求旺盛，公司飞机租赁及MRO 业务有望持续增长。①定增加码飞机客货改造，固定翼租赁业绩有望高速增长。IATA 预测2021 年全球货运市场规模将增至1,398 亿美元的历史高位。公司绑定DHL、联邦快递等全球头部优质客户，且现有货机的出租率已较为饱和。公司定增拟投6.90 亿元用于5 架固定翼飞机的客货改造，产能瓶颈突破将推动公司租赁业务高速成长。②全球MRO 市场规模稳健增长，公司直升机MRO 业绩有望持续释放。2019年全球飞机MRO 市场规模为819 亿美元，Oliver Wyman 预计2029 年将达1160 亿美元，CAGR 10=3.5%。公司直升机MRO 业务布局广、资质全，有望受益于行业需求释放。

投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.03、2.60、3.08 亿元，对应PE 分别为26.26、20.54、17.33 倍，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

风险提示：宏观经济波动、行业竞争加剧、汇率波动风险、新冠疫情加剧。