投资要点：

行情回顾：本周（2017.01.09-2017.01.13），中证军工指数报收 11068.53 点，下跌0.86%；上证综指报收3112.76 点，下跌1.32%；深证成指报收10008.30点，下跌2.73%；中证军工指数跑赢上证综指，跑赢深证成指。上周市场整体表现偏弱，军工板块呈现小幅下跌，强于上证综指和深证成指。1、板块方面，在28 个一级子行业中，国防军工板块本周涨幅排名第4。2、个股方面，上周涨幅排名前五的个股分别为凌云股份（9.99%）、全信股份（4.92%）、北方导航（4.70%）、中海达（4.57%）以及光电股份（4.19%）；上周跌幅排名前五的个股分别为天海防务（-8.72%）、景嘉微（-8.52%）、贵航股份（-6.44%）、北斗星通（-5.96%）以及卫士通（-5.53%）。

最新观点：军工企业混改适时，将成国企改革突破口。我们在17 年策略报告中明确提出，2017 年军工板块投资价值将现“加速度”态势，投资策略上，上半年以“精选个股”为主，下半年可逐步加大整个板块的配置，紧紧围绕“国企重组和民参军”两大投资主线。国企改革主线，推荐中航飞机、中航机电、中国重工、中国动力、中航动力、成发科技、卫士通、中国卫星、中直股份、抚顺特钢、钢研高纳，关注凌云股份、光电股份、振华科技、中航三鑫、中航黑豹、中航资本。民参军主线，推荐宏大爆破、华意压缩、天海防务、海特高新、德奥通航、达刚路机，关注森远股份、尤洛卡、新野纺织、南钢股份、达刚路机、金信诺、电科院、神剑股份、康达新材。

政策和行业动态。短期来看军工估值处于相对低位，新一轮军工行情具备启动基础。关注国企改革、军工事业单位改制和军民融合的推进。新一轮国企改革势在必行。16 年12 月，中央经济工作会议提出混合所有制改革是国企改革的重要突破口，要求在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。在军工央企的混改进程中，中国核建和中国船舶已列入首批试点，有望率先启动，军工集团或成混改先头兵。当前，军工集团资本运作提速并有新思路，科研院所改制有望突破。随着沈飞集团整体注入*ST 黑豹、以及南、北船合并预期的提升，预计后续行业政策、主题事件不断出台，有利于行业维持较高景气度。

重要新闻时事。国际形势方面特朗普再谈对华政策，表示“一切都在谈判中，包括‘一个中国’政策”；继美国国务卿蒂勒森后，美国候任国防部长马蒂斯和中情局局长提名人蓬佩奥12 日在出席参议院听证会时也表态将中俄视为重大威胁；安倍计划上半年访问俄罗斯，将讨论南千岛群岛问题，并将于下周对越南进行正式访问；同期越共总书记率高级别团队访华开始为期四天的访问；潘基文或有意参加韩国总统竞选，12 日返韩表态支持在韩部署萨德，肯定美韩同盟。

投资建议。我们重点推荐中航飞机（中航工业防务资产的整合平台）、鼎立股份（剥离亏损，聚焦军工高端制造）、华意压缩（进军新能源配套产业）、中航光电（军民融合标杆企业）、湘电股份（综合电力系统空间广阔）、中直股份（直升机企业龙头）

风险因素。军工行业改革进程具有不确定性；军民融合政策不确定性。