投资要点：

公司公布2016 年三季报。根据公司10 月28 日公布的三季报显示，公司营业收入为5.96 亿元，同比增长20.97%，归母净利为0.34 亿元，同比增长1.64%。

传统机床业务将受益于基础设施建设，MCM 公司贡献主要收入与利润。机床市场需求持续低迷，市场需求继续萎缩，公司传统机床板块业务受影响，国内基础设施投资继续推进，公司传统数控机床竞争优势明显，将受益。公司2013年开始积极布局航空制造业，成立浙江日发航空数字装备，今年10 月，日发精机通过下属日发卢森堡公司收购全球顶级飞机制造供应商意大利MCM 公司剩余外方持股的16%股权，实现对MCM 公司100%控股，将成为公司未来主要的收入与利润增长点。

着力打造航空制造全产业链，进入国内各大飞机厂商供应链。近年来国家积极扶持航空产业的发展，同时加强核心部件的设计制造能力和引进民间资本，日发精机现在已经形成航空制造专业机床-航空零部件加工-飞机数字化整/部装装配线的全产业布局。目前公司已经斩获贵飞、陕飞、洪都航空、西飞、成飞等客户，航空制造将引领公司未来发展。其中公司已获得中航复材的合格供应商资格，订单开始有序供应，我们预计航空零部件业务也将成为公司又一强力增长点。

盈利与估值。 预计2016，2017，2018 年归母净利润分别为0.63 亿，1.56亿，2.54 亿；对应EPS 分别为0.11 元，0.28 元，0.46 元。相关可比公司17年平均PE 为76.34 倍，公司是中高端数控机床龙头企业，同时深化布局挺进航空装备制造业，并逐渐成形一体化的产业布局。在航空机床、航空零部件加工，以及航空装配线方面具有很高的技术壁垒。一体化的布局为以后深入参与全球航空产业链打下基础。结合公司成长性和风险，给予公司17 年70倍估值，目标19.6 元，买入评级。

风险提示。人才流失风险，机床行业继续下滑风险，航空装备推广进展缓慢风险。