公司公布2016 年半年报。2016 年上半年公司实现营收4.11 亿元，同比增长30.02%，归母净利润0.27 亿元，同比增长11.54%，扣非后归属母公司净利润 0.25 亿元，同比增长25.39%。

传统机床业务将受益于基础设施建设，MCM 公司贡献主要收入与利润。机床市场需求持续低迷，市场需求继续萎缩，公司传统机床板块业务受影响，但政府为托底“L”型经济，将继续加大基础设施投资，公司传统数控机床竞争优势明显，将受益。公司2013 年开始积极布局航空制造业，成立浙江日发航空数字装备，今年上半年开始贡献收入和利润分别为4,637 万元，净利润为1,690 万元。2014 年收购意大利 MCM 公司，收获航空机床技术和客户资源，收入为2.27 亿元，同比增长38%，净利润为2,588万元，同比增长22%，贡献公司主要收入与利润增长。

打造航空制造全产业链，发展可期。近年来国家积极扶持航空产业的发展，同时加强核心部件的设计制造能力和引进民间资本，在2012 年公司就开始积极调整产品结构和市场布局，挺进航空制造业，以“日发航空梦”作为公司发展的方向，已经形成航空制造专业机床-航空零部件加工-飞机数字化整/部装装配线的全产业布局。目前公司已经斩获贵飞、陕飞、洪都航空、西飞、成飞等客户，航空制造将引领公司未来发展。

盈利与估值。 预计 2016，2017，2018 年利润分别为0.67 亿，1.42 亿，2.47 亿；对应EPS 分别为0.12 元，0.26 元，0.45 元。相关可比公司17年PE 在34x-84X 之间，公司是中高端数控机床龙头企业，同时深化布局挺进航空装备制造业，并逐渐成形一体化的产业布局。在航空机床、航空零部件加工，以及航空装配线方面具有很高的技术壁垒。一体化的布局为以后深入参与全球航空产业链打下基础。结合公司成长性和风险，给予公司17 年70 倍估值，目标18.2 元，买入评级。

风险提示。人才流失风险，机床行业继续下滑风险，航空装备推广进展缓慢风险。