公司近况

7月20日晚公司公告：

1）顾革新（银河电子集团董事长兼总经理）辞去董事职务，林超（福建骏鹏董事长）、张家书（嘉盛电源总经理）拟任董事；

2）薛利军（曾任职于银河电子集团）辞去总经理职务，李欣、钱叶飞、曹飞（曾任职于银河电子集团）辞去副总经理职务，聘任张红（同智机电董事长兼总经理）为总经理，聘任白晓旻（同智机电董事）、薛利军为副总经理；

3）周黎霞（银河电子集团董事）、张恕华（张红之姐）辞去监事职务，拟任顾革新为监事；

4）拟以不超过9元/股的价格回购公司股份，回购总金额不超过2.5亿元、不超过总股本的2.43%。

评论

改组上市公司决策层与管理层，着力突出“军工+新能源”发展战略。2016年5月，公司完成第六届董事会选举以及高管聘任，任期3年。董事会提前改组与高管提前变动，银河电子集团多名人员辞去职务，福建骏鹏、同智机电、嘉盛电源多名人员履新，目的在于进一步突出重点发展新能源电动汽车关键零部件及军工装备产业的战略，淡化盈利较差且增长缓慢的机顶盒业务。

溢价回购公司股票有望提振市场信心。2017年初至今，银河电子股价累计下跌48%，同期中证军工指数下跌16%，银河电子大幅跑输。公司拟以集中竞价、大宗交易或其他方式，以最高9元/股的价格回购公司股份，用于员工持股、股权激励或注销，不仅有助于完善激励机制、提高EPS 0.03元、提高ROE 1.46ppt，更可提振二级市场对公司长期发展信心。

估值建议

考虑到1H17 机顶盒与新能源汽车业务拖累，下调2017/18年盈利预测16%/10%至3.20亿元/4.30亿元。公司当前股价对应2017/18年24.4x /18.1x P/E，位于估值区间底部。我们看好公司中长期发展前景，给出目标价9.80元（由于转增），对应2017/18年35x/26x P/E，潜在上涨空间44%，维持“推荐”。

风险

机顶盒成本进一步上涨风险