财报关键数据

2016 年，公司实现营业收入23.02 亿元，同比增长23.71%，实现净利润3.01 亿元，同比增长19.89%，对应当前股本下EPS 0.20 元，盈利小幅低于此前预期。2017 年一季度，公司实现营业收入5.36 亿元、净利润7053.11万元，分别同比增长23.80%、48.85%。公司拟每10 股派息0.20 元。

投资要点

光伏装机容量达到410MW，未来以优化运营为主2016 年，公司光伏电站发电收入同比增长34.6%至4.30 亿元，占营业收入的18.7%，截至2016 年底，公司并网投运的光伏发电项目共计12 个，装机容量达到410MW（较截至2015 年底公告的并网容量增加80MW），分布在青海、云南、江苏、新疆、内蒙、山西、陕西等国内光照条件较好的地区。为优化资金使用效率，2017 年公司将继续优化调整光伏电站投资运营业务。

汽车用纺织品业务发展稳健

2016 年，汽车用纺织品业务收入同比增长18.6%至15.21 亿元，占总收入的66.1%，其中汽车座套业务发展迅速，收入同比增长52.1%至6.87 亿元。我们预计，未来3 年汽车用纺织品业务将维持5%~15%的年收入增长，为公司贡献稳定的现金流。

布局新能源汽车相关业务，着眼长期发展

公司积极布局与新能源汽车相关的核心零部件业务，2016 年底曾公告拟借对外投资涉足汽车微电机业务。我们认为，新业务布局将利好公司长期发展。

维持“买入”评级

我们预计，2017~2019 年公司将实现当前股本下EPS 0.23 元、0.26 元、0.29元，对应26.4 倍、23.9 倍、21.6 倍P/E。

风险提示

新业务发展存在试错风险，成本与费用管控或不达预期。