事件：5 月18 日晚，公司公告了《关于非公开发行A 股股票申请获得证监会发审委审核通过的公告》。

点评：

定增获证监会审核通过，有望借力资本持续增长。本次非公开发行股票募集资金总额不超过人民币11.7 亿万元。其中，9.35 亿元用于110MW光伏电站的开发，2.35 亿元用于补充流动资金。110MW光伏电站投运，有望给公司带来约1.2 亿元年均电费收入，占公司2015 年总收入的6.5%。2015 年，利润分配方案执行前的定增价为14.99 元/股，目前股价倒挂约22.75%。

大股东及一致行动人持续增持，彰显对公司发展信心。2016 年5月5 日，旷达创投增持公司股份631,287 股，占公司总股本的0.095％，增持均价为13.50 元／股。2016 年1 月18 日到5 月5 日，公司控股股东及一致行动人累计增持1021.33 万股，平均成本11.23 元/股。目前，大股东累计增持完毕。

得益于光伏发电收入增长，一季度业绩向好。公司一季度实现营业收入4.33 亿元，同比增长12.54%。实现净利润4738.48 万元，同比增长21.99%，每股收益0.0755 元。一季度业绩向好，主要由于新增装机发电收入带动所致。2015 年全年开发和建设电站6 个，共计160MWp；并购电站2 个，共计150MWp，业绩集中于16 年释放。

公司预计2016 年上半年实现净利1.43 亿元~1.76 亿元，同比增长10%~35%.

传统主业稳定，加码光伏电站。公司传统业务稳中有升，其中机织和座套业务表现较好。随着国家一带一路的政策及战略及大飞机项目的实施，面料事业部各子分公司成立专门的小组，重点拓展高铁及飞机面料市场。在光伏电力板块，2015 年全年开发和建设电站6 个，共计160MWp；并购电站2 个，共计150MWp。公司目前持有并网电站规模350MW，其中2015 年年底累计并网330MW，同比上升120%。公司15 年实现电费收入3.2 亿元，实现净利约1 亿。公司目前在建电站150MW（5 个电站），争取6月30 日之前并网发电。下半年，公司计划通过“自建+合作+并购”

模式，争取新增400MW装机规模目标。项目建设所需资金，公司通过定增+银行贷款+融资租赁等方式解决。

公司电站分布分散，限电影响不大。目前，新疆地区总体限电比较严重约40%，云南约10%，青海约5%（主要是让渡部分发电指标，用于支持西藏地区），蒙东、江苏和陕西基本不限电。公司电站布局内蒙古东部、青海、云南、新疆、江苏、陕西等多地，并且公司电站建设前经详细论证，综合受限电影响不大。而且，公司内挖发电潜力，和木联能合作光伏电站智能运维系统，在总部内实时监控全国各地光伏电站发电量情况，及时响应，发电效率大幅提高约3%~5%。目前公司电站发电量比可研报告提高约10%。

电站运营数字化透明化，为资产证券化打下坚实基础。目前公司的所有并网电站均采用第三方木能联的数字化智能运维系统，故障发现及时、响应快，不但有效提高发电量，而且发电数据清晰记录，真实可信，为资产证券化和电站评级打下坚实基础。截止2015 年底，全国装机总量约43GW，电站运维市场空间广阔。

维持“推荐”评级。考虑公司增发、送转摊薄等因素，预计2016 年~2018 年，EPS 分别为0.45 元、0.52 元和0.62 元，对应25.73 倍、22.27 倍和18.68 倍PE。考虑到公司光伏电力板块基数小，弹性大，维持“推荐”评级。

风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险；电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。