本轮市场调整后,推荐的主线是低估值优质成长股,我们重点推荐双汇发展、贵州茅台,建议提前布局伊利股份,并关注国企改革相关受益标的。

食品饮料大众品板块自从去年三季报开始调整到现在,大部分已回归至合理估值水平(14 年 20 倍左右),并且整个酒类整体估值一直保持相对低位,整个食品饮料板块已具有一定的安全边际,食品饮料板块需求刚性,现金流良好,防御+成长的最优选择,建议积极关注一些基本面出现改善的子行业龙头,逢低配置。

乳品板块:积极关注原奶价格回落带来的盈利拐点,提前布局伊利股份。原奶价格开始回落,2月份第3周内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格4.25元/公斤,比前一周下降0.5%,这是国内原料奶价格连续上涨38周后首次出现下降。国内乳品行业经过去年下半年连续提价后,产品终端价格同比有接近 10%左右的上涨幅度。中国原奶价格全球来看居于高位,节后进入淡季,需求回落、原奶供给逐步增加,如果原奶进一步回落,可判断提价后的乳品行业开始逐步进入盈利改善的拐点,建议提前布局伊利股份。

肉制品板块:低成本下利润弹性大,推荐买入双汇发展。生猪价格持续回落至 12 元/公斤以下,同比下降约 17%,龙头企业双汇发展在低成本期加大库存储备,提前锁定成本,一季度经营情况良好,预计一季报有望维持高增长;14年将推出高端品,进一步优化产品结构、提升品牌力,中期来看,股权激励、双汇国际上市提升管理层释放业绩动力,推荐买入双汇发展。

白酒板块:大众消费接力,配置茅台的时间窗口已至。终端价格的调整将促使白酒企业2014年业绩的分化,部分企业一季报净利仍将下滑,一季报将是白酒行业最艰难的时刻。预计洋河股份、古井贡酒、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等绝大多数白酒企业的一季报收入、净利润仍将同比下滑,下滑幅度将分化。但同时高端白酒价格下调后,大众消费成为新的需求亮点,其中最典型的就是茅台。茅台一批价从高点(2011/12/24)的 1970 元回调到去年11月的850元后,大众对茅台的消费量明显上升,一月份的终端销售情况也超出市场的预期,目前多数经销商已经执行到3月份的计划。我们认为目前已到了配置茅台的时间窗口:1)业绩预期的修复,2014 年茅台净利有望增长10%,好于此前预期;2)消费结构调整,大众消费占比提升,而目前大众消费品估值在20倍左右,茅台的估值有修复空间。建议逐步配置。

调味品:长期看好,短期关注中高端新品动销情况。1)酱油:产品结构升级下,价格中枢上移:未来行业量的增长来自追求美味、健康、便捷带来的消费习惯变化(如生抽替代老抽),价的提升主要来自产品向高端升级带动价格中枢的上移。2)醋、调味酱、料酒等品类产品升级和细分口味发展空间大,蚝油的渗透率提升和向广东外其他区域扩张的空间大。3)行业集中度有待提升,建议关注手中现金较多、并购诉求强烈的公司,如海天、加加(14年1月公告合资成立并购基金)4)调味品作为必须消费品,具有防御性,目前估值合理,若股价调整可继续关注。

啤酒:估值合理,关注区域内竞争格局变化。1)中短期看,啤酒行业依然竞争激烈,产能扩张和并购进行行业整合将持续。建议关注龙头公司在其主要区域份额提升至垄断水平后带来的盈利提升。2)长期来看,啤酒销量进入低速增长期,而吨价和国际品牌相比仍有一倍以上的差距。消费升级背景下,随着行业洗牌进入尾声、竞争格局趋于良性,产品升级和吨价提升是趋势。

关注国企改革受益标的:2014年是新一轮改革全面启动元年,食品饮料作为竞争型行业,改革有望释放红利。广州和上海在国企改革方面是先驱,从改革路径看,为做大做强国企,预计广东省属和广州市属集团未来改革力度及进度有望走在前列,建议重点关注省属广新、广晟、广业、广弘等四大控股平台旗下的公司,如星湖科技(引入战投),广弘控股。