结论和投资建议:1、经济减速增长的背景下,加速增长或确定性较高增长的子行业及个股仍是首选,继续看好必需的大众食品,关注部分二季度销售仍不错的白酒股。7、8月份预计市场将会重新聚焦业绩成长——中报及二季度净利润较快增长的公司,推荐乳制品(伊利股份、贝因美等)、肉制品(双汇发展)、部分白酒(贵州茅台、青青稞酒等)、膳食营养补充剂(汤臣倍健)、植物蛋白饮料(承德露露)、速冻食品(三全食品)。2、乳制品行业中长线战略性看好的逻辑没有改变。6月20日国家出台关于婴幼儿乳粉质量安全的规定对国产大型企业是利好,行业整合进程将加快,市场集中度将提高。据媒体报道,《进一步加强婴幼儿配方乳粉质量安全工作的意见》的执行细则、关于婴幼儿乳粉企业兼并重组细则、《婴幼儿配方乳粉生产许可审查细则》(修订版)等政策有望出台。伊利、蒙牛、贝因美均有望从中受益。婴幼儿奶粉企业降价的同时有望降低营业费用,尤其是一、二段奶粉的促销费用,降价的综合影响不大。3、肉制品行业屠宰业务的集中度仍然很低,未来有很大提升空间。双汇国际收购史密斯菲尔德,对双汇发展经营具备战略意义。4、白酒中的茅台已是半个大众消费品(2000元的茅台主要是政务和商务消费,1000元的茅台相当一部分已是大众的饮用型消费和投资型消费),凭借着品牌力和性价比,茅台已度过了最困难的时刻(今年1-4月)。茅台一批价从四月最低点的850元反弹至六月的950元,目前基本平稳。青青稞酒中报净利润预计增长35%左右,预计是白酒板块上半年业绩增长最快的企业。其他多数白酒、葡萄酒企业二季度增速下滑,沱牌舍得、金种子酒、张裕A等二季度下滑明显。当然,由于白酒股估值已较便宜,预计未来一段时间整体上呈现底部盘整的态势,期间会有阶段性的脉冲行情,明年一季报披露后预计白酒会迎来真正的估值修复行情(因为14年一季报多数白酒公司业绩将下滑)。5、膳食营养补充剂行业中汤臣倍健是国内龙头企业,行业前景广阔,汤臣倍健今年下半年净利润有望翻番增长(与去年费用集中在下半年体现有关)。6、植物蛋白饮料符合“健康消费”的大趋势,承德露露二季度单季收入预计下降12%左右,6月份相比4、5月有所好转。7、速冻食品受益于城镇化建设,三全食品收购龙凤后行业地位提升。

部分看好品种的基本面跟踪。1、双汇发展:(1)公司在6 月份猪价回升的过程中仍然保持很高的单位利润,预计肉制品税前吨利润达到1800元、屠宰头均利润达到60元,较12年同期增长24%、20%左右。(2)下半年生猪供给充足,公司产品单位利润有望继续保持高位。预计全年肉制品税前吨利润有望达到1700元左右、屠宰头均利润达到55-60元。(3)二季度销量完成和网络建设情况不错,下半年和明年屠宰将加速增长。预计二季度公司肉制品销售量、屠宰量绝对额和增速均超越一季度,同比增速20%。2、伊利股份:(1)需求旺盛、产品升级趋势明显,金典、QQ星等高端产品保持较快增长;(2)奶源紧张推动公司将部分低端袋装产品削减,预计二季度收入增长13%左右。考虑去年二季度3.67亿元的非经常性产品报废损失,预计中期净利润增长45-60%。3、贝因美:(1)公司在渠道管理上进行了一些调整,预计1-6月销售收入增长30%左右;(2)公司高端产品增长较快,但受制于成本上升,预计上半年毛利率同比基本持平,这比一季报的情况有所好转;(3)受益于公司规模扩大,预计公司相关费用率明显下降;(4)12年二季度补交所得税等原因致使1H12所得税率达到34.8%的水平,比1Q12的26.4%高出8.4%;(5)多因素影响,预计上半年净利润同比有望翻番增长。4、贵州茅台:5、6月份呈现价量齐升,其表现在白酒行业很另类,预计中报资产负债表和现金流量表将比一季报明显改善。5、汤臣倍健:(1)全年净利润增速逐季走高的观点开始得到印证,预计二季度收入、净利润增速约为50%和60%。2012年,由于进店速度和品牌推广费用摊销不均,导致净利润增速呈现逐季走低的现象,三、四季度单季净利润增速仅分别为6.74%、-0.82,2013年增速将逐季走高。(2)上半年净利润已完成全年盈利预测的一半,下半年利润增速达到100%是大概率事件。按照我们预测的13年净利润4.26亿元计算,上半年已完成预测值的55%左右,下半年高增长具有一定确定性。