结论和投资建议：1、强调1月以来的观点，从基本面角度而言（不考虑估值），短期大众食品（乳制品、肉制品、膳食营养补充剂、休闲食品等）优于二、三线白酒，优于一线白酒。继续首推大众食品，其次三线白酒。房地产政策打压超预期的背景下，市场对医药、食品饮料（尤其大众食品）等消费品行业的关注度会提高。2、继续首推大众食品，理由：（1）受益于收入分配制度改革和城镇化建设；（2）短期没有负面担忧，终端销售正常；（3）大众食品13年总体业绩增速有望略高于12年，部分公司处于基本面改善阶段，或受益于“生二胎”等主题投资机会。预计13年大众食品13PE有望上升至25倍附近（朝阳行业中快速增长的汤臣倍健年底估值有望接近40倍）。推荐伊利股份、双汇发展、贝因美、好想你、洽洽食品、汤臣倍健、皇氏乳业等。3、其次推荐主流价位不高、有大本营市场、在当地有明显品牌优势或渠道优势的区域名酒，如老白干酒、伊力特、金种子酒、山西汾酒等。4、对于超高端白酒，终端销售受整风运动和经济下滑的影响较大，13年一批价格预期继续下滑，二季度企业层面的压力不会小于一季度。预计年内难有大幅上涨机会但有阶段性反弹行情，触发因素是阶段性利空出尽（比如两会和一季报披露后）或市场对其他板块的兴趣大减后资金的回流（类似2/21、2/22和3/4）。从超额收益的角度，房地产打压政策超预期有利于资金向食品饮料板块回流，甚至包括一二线白酒。

预计反腐整风运动在13年度会持续进行。王岐山在1月21日工作报告《深入学习贯彻党的十八大精神 努力开创党风廉政建设和反腐败斗争新局面》中明确指出：13年是全面贯彻落实党的十八大精神的开局之年，做好党风廉政建设和反腐败工作意义重大；不折不扣落实中央关于改进工作作风、密切联系群众的八项规定。2月24日解放军四总部印发《厉行节约严格经费管理的规定》，明确了按战斗力标准花钱办事、严格经费分配与审批、规范集中采购集中支付、从严管控会议集训和公务接待开支等17条具体规定要求。这种背景下，多数超高端、次高端白酒、葡萄酒的终端消费都会持续受影响，股价大幅反弹有难度。当然，由于白酒行业已连续跑输大盘四个月，且去年11月至今年2月的超额收益分别为-9.9%、-13.9%、-18.8%和-1.7%（我们是12年11月初转为谨慎的），预计房地产调控政策超预期的背景下三月份白酒行业能基本跑平大盘，而乳制品等大众食品则继续跑赢。

超高端白酒一批价格走势依然不乐观，剑南春、郎酒、五粮液等经销商将出现亏损。目前茅台一批价为1000-1100元，预计将继续回落至900元附近；普通五粮液2月1日开始提价70元至729元，目前一批价为660-680元，部分经销商2月份开始已不愿意按729元打款；国窖1573给经销商供货价为889元，一批价在740元左右（接近经销商返点返利后的成本价）。

部分上市公司跟踪信息：1、伊利股份：12年金典有机奶收入预计增长50-70%，液态奶预计增长22%左右，13 年奶粉预计呈现恢复性增长，产品结构继续优化，费用率继续下降。2、双汇发展：1月份肉制品盈利情况不错，预计单位利润能够达到1600-1700元/吨，同时出货量同比增加（12年一季度基数低）。3、贝因美：婴幼儿奶粉行业和公司基本面趋势向好，营业费用率有下降空间。4、洽洽食品：由于春节推后以及公司自身调整，预计1-2月份收入增速回升至两位数，新总裁务实、熟悉公司情况，后续改善值得关注。5、好想你：预计一季度收入小幅增长，净利润增长较快。6、金种子酒：主要定位大众消费，受整风运动影响相对小，预计1月份收入增长20%左右。7、山西汾酒：预计1-2月份收入增长25-30%，整风运动的负面影响尚未完全体现。8、青青稞酒：产品价位偏中低端，销售受反腐影响较小，预计1月份实现40%左右收入增长，但估值不便宜。9、古井贡酒：预计春节期间销售增长15-20%，春节后补货情况一般。10、沱牌舍得：预计1月份收入增长20%以内，主要由沱牌系列带动，高端舍得基本持平。11、贵州茅台：15年等陈年酒动销缓慢。12、洋河股份：经过05-11年连续7年每年收入49%以上、净利润65%以上的超高速增长之后，12年下半年和13年度是休整期。一季度销售增长有压力。