本报告导读：

公司第三大股东朱永福拟六个月内减持不超过2%股份，我们认为此次减持主要用于归还部分股质的本金及利息，解除股质冻结有望加快对接国资纾困。目标价8.58 元。

投资要点：

维持“增持”评级，目标价 8.58 元。公司 12 月14日发布《关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告》，董事、高管朱永福拟15 个交易日后的六个月内，通过集中竞价方式减持不超过1108 万股，即不超过公司总股本2%。我们认为，朱总此次减持影响较小，且主要用于归还部分券商股权质押的本金及利息，且解除股质冻结后有望加快对接国资纾困。预计2018-2020 年营业收入分别为9.15、12.08、16.07 亿元，归母净利润1.21、1.74、2.4 亿元，对应EPS0.22、0.31、0.44 元。维持“增持”评级，目标价8.58 元，对应2018 年PE39 倍。

我们认为，朱永福先生此次减持影响较小，且主要用于归还部分券商股权质押的本金及利息。根据上交所《减持股份实施细则》，大股东或者特定股东采取集中竞价交易方式减持的，在任意连续90 日内减持股份总数不得超过公司股份总数的1%。此次减持，朱总任意连续90 日内减持股份不得超过554 万股，对公司股价影响较小，我们判断此次减持或主要用于归还部分券商股权质押的本金及利息。

近期民企纾困政策密集出台，若股质冻结解除则有助于后续对接国资纾困的可能。我们认为，北京、上海、广东等13 个省份纷纷设立纾困基金，江苏省作为上市公司重要聚集地，纾困配套政策有望在近期落地。考虑到公司处于国家支持的节能环保行业，有望在此次纾困中率先得到政府驰援，且公司第一和第三大股东质押比例较高，此次朱总若归还本金利息将助于股质的解冻，加快对接国资纾困资金。

催化剂：民企纾困政策加速落地；

风险提示：本次减持计划实施的不确定性风险；新业务整合风险；