投资要点

事件8月12 日,公司公布了15 年年报。上半年营业收入2.61 亿元,同比增长44%,归属净利润0.32 亿元,同比增长210%。

对此我们点评如下:

业绩进入快车道!1)传统钣金主业稳定增长,积极转型光伏、电极锅炉设备。上半年钣金收入1.96 亿元,同比增长8.3%。光伏事业部完成了样机的设计、总装和检测,下半年将进行定型化批量生产;电极锅炉成套设备也完成了样机的交付、安装,正在计划调试。2)南京友智上半年净利润、收入直逼去年全年。上半年南京友智实现收入0.65 亿元、净利润0.28 亿元,直逼去年全年收入0.67 亿元、净利润0.31 亿元。净利润率达42.7%,盈利能力极强!3)与中广核合作,阿帕尼下半年业绩进入释放期。阿帕尼上半年收入14 万元,净利润-544 万元。2015 年6 月阿帕尼与央企中广核签订了合作协议,珠联璧合实现优势互补,公司将迅速抢占广袤市场。阿帕尼第一批供暖项目预计在第三季度可全部交付使用。今年下半年还将有7 个较大规模供暖项目开工建设。

流量监测、蓄热供暖业务比翼齐飞!1)风口中的流量监测,市场规模达200亿:环境监测走向风口浪尖,政策要求监测全覆盖,还要测得准。友智科技矩阵式突破烟气流量监测瓶颈,技术优势无可置疑,全国近200 亿市场规模。2)供暖锅炉煤改电、与中广核合作,蓄热供暖业务迎来放量契机:受因于燃煤供暖趋紧,低谷电蓄热供暖市场处于高成长期。技术方面引进瑞典阿帕尼锅炉,以前是在核电行业应用,现在民用化,技术上无竞争对手,绝对环保、低谷电保证运营经济性。济南仅一个区有70 多个锅炉需要改造,全市有1000 多个锅炉待改造。保守估计全国市场规模在2000 亿以上。

投资建议:维持增持评级。不考虑此次停牌增发事项,我们预测宝馨科技15-17年净利润达到1.3/2.1/3.2 亿元。公司业务拓展理想,大概率超预期。公司业务未来仍将以节能环保为重点方向,加强环境监测、清洁供暖、光伏发电等领域拓展。公司在矩阵式流量监测、低谷电蓄热供暖领域是绝对龙头,业绩进入加速释放期,持续强烈推荐!

风险提示:阿帕尼业务增速低于预期