投资要点

1.非接IC 卡龙头,收购新东网切入系统集成,收购金锐显转型OTT

达华智能多年以来占据非接IC 卡龙头地位,13 年通过收购新东网科技延伸业务至系统集成,15 年与国广东方、南方新媒体、华闻传媒合作并作价7.2 亿元收购金锐显正式进军智能电视并尝试布局OTT 产业。公司内生、外延双轮驱动发展业务,体现了公司治理的优越性以及管理层的大格局。

2.进一步控股卡友支付,大金融战略显现。

公司旗下中达小贷、诚达小贷在小贷行业已经积累多年经验。控股卡友支付(74%股权)获得支付牌照后,可围绕支付业务开展融合支付、T+0、POS 贷、保理等业务,进一步拓宽金融业务的变现能力。卡友支付作为前银联控股子公司,是少数拥有全国性银行卡收单牌照的公司,大金融行业布局将为公司战略带来持续变现能力。

3.投资建议:

达华智能15-17 年的备考利润(卡友支付、金锐显并表)为2 亿,5.3 亿,7.8 亿。公司2015-2017 年的EPS 分别为0.14,0.38,0.56,对应PE 为153,58,39。我们认为公司实际控制人具备大格局,物联网和OTT 平台蓄势待发,大金融提供变现渠道,首次覆盖给予推荐评级。

4.风险提示:

(1)股价风险导致定增实施风险。

(2)银行卡收单政策风险。

(3)未来业务转型不达预期。