行业从景气高位回归，估值修复是此轮调整的主因

行业经过2010年超高速增长，由于基数较高2011年行业增速将放缓，行业整体性快速增长的趋势有所减弱。由于前期行业增速较快，市场给予了电子元器件行业较高的估值。此轮调整我们认为是行业估值的一次正常修复，而不是行业景气度下滑导致业绩下滑引起的。目前行业相对于整个A股市场的估值水平已经回到历史均值附近。未来估值水平的提升将取决于行业公司业绩的增长。

资本扩张带来的折旧压力将影响企业盈利能力

电子行业主要细分子行业的人均成本普遍上升20%-25%左右。市场普遍认为，近期大部分企业产品毛利率下降的主要原因是人力成本的上升。不过我们发现，相比人力成本上升，固定资产的扩张对行业毛利率影响更大，即固定资产扩张快的细分行业毛利率相对下降比较快。

电子行业终端需求市场表现各异，智能手机及平板电脑需求火爆

提前进入全球产业链配套体系的细分子行业将会较早享受产业转移过程。我们建议重点关注下游终端需求旺盛的手机及平板电脑上有相关产业链企业以及产品结构发生较大变化整体盈利有较大幅度提升的企业。 国内触摸屏生产企业有能力进入领先企业的供应链体系中，重点关注莱宝高科、长信科技；3C产品国内需求持续增加，而且连接器和结构件的产业也在向中国大陆转移，关注长盈精密、立讯精密、劲胜股份、得润电子；光伏产业大规模投资，设备厂商最为受益，关注关键设备厂商大族激光、七星电子； LED芯片产业扩产迅速，重点关注预计投资建设上游LED芯片蓝宝石衬底生产厂商东晶电子。

给予电子行业"谨慎推荐"的投资评级。

国内电子产业将长期受益于国际产能转移，未来几年仍将获得持续的发展，鉴于行业的高成长性和目前的估值水平，给予"谨慎推荐"评级