产品。公司是主要从事非接触IC卡、电子标签等各类RFID产品的研发、生产和销售。公司产品品种规格齐全，产品型号超过250多种，产品覆盖低频、高频和超高频等各个频率段。

行业地位和竞争。公司主要产品在国内的市场占有率保持领先且持续增长。2007年至2009年，公司非接触IC卡产品的销售量在同行业内蝉联第一，其国内市场占有率分别为11%、15%和19%；电子标签产品的国内市场占有率分别为8%、10%和12%。

收入和利润。2007-2009年，公司营业收入分别为14615万元、23908万元和24945万元，年均复合增长率为30.65%；净利润分别为2005万元、3826万元和4132万元，年均复合增长率为43.57%。

毛利率。2007-2009年及2010年上半年公司主营业务综合毛利率分别为27.20%、27.03%、28.47%和28.44%。

募投项目分析。公司募集资金将用于投资非接触IC卡产能扩建技术改造项目、RFID电子标签产能扩建技术改造项目和非接触RFID电子标签卡封装工程技术研发中心技术改造项目。募投项目达产后，非接触IC卡产能将由13000万张/年增加至23000万张/年，电子标签将由800万张/年增加至7800万张/年。

风险提示。非接触IC卡毛利率下降。

盈利预测及投资建议。我们预测2010~2012年，公司EPS分别为0.42元、0.59元和0.77元。我们给予公司目标价为26.77元，对应2011年45倍PE。建议谨慎申购。