业绩简评

公司公布2017 年半年报，2017 年上半年公司实现营收8.86 亿元，同比下滑4.57%，实现归属上市公司股东净利润0.76 亿元，同比下滑7.35%。毛利率22.40%，同比下滑1.26 个百分点，净利率8.63%，同比下滑0.25 个百分点，EPS0.09 元。

经营分析

业绩略有下滑，模具收入确认不及预期。模具方面，德国子公司经营状况逐步转好，上半年实现净利润1396 万元，实现扭亏。新签订单到收入确认一般需要12 个月左右时间，订单与业绩确认存在不同步性。上半年终验收项目规模较低，模具业务营收规模同比下滑29.3%。同时，受部分周期较长的项目毛利率低等因素影响，毛利率同比下滑5.16 个百分点。冲压件方面，报告期内新增冲压客户有河北中兴、北汽新能源、国能、蔚来等，并且募投项目逐步释放产能，上半年冲压件业务营收同比增长47.55%，毛利率同比提升6.88 个百分点。公司预计前三季度实现归属上市公司股东净利润0.82亿元~1.13 亿元，同比变动-20%~10%。

在手订单充裕，新能源与军工领域稳步开拓。报告期内公司持续开拓市场，累计新签订单7.01 元，其中海外市场订单2.94 亿元。目前公司承接订单能力较好，在手订单有25 亿元，并且从订单结构来看，预计实现销售后，毛利率会有所改善。新能源汽车方面，上半年公司新签新能源汽车客户智车优行、威马汽车等，并且已于蔚来汽车、国能汽车签订冲压件及装焊业务供货协议。军工领域，全资子公司沈阳天汽模取得武器装备质量管理体系认证证书，具备相关领域军品研发、生产和服务的能力，在军工领域拓展稳步推进。

投资建议

立足模具，积极延伸产业链，布局新兴行业，业绩估值有望双提升。预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.21 元、0.27 元、0.33 元。买入评级，目标价为10 元。

风险提示

新车开发数量不及预期；海外业务拓展不及预期。