报告摘要

下半年提前消费，全年汽车销量增速5%左右。今年汽车总体销量走势预计与2010年类似，上半年受去年消费透支影响，下半年又将出现新的一轮提前消费。从6月前两周乘用车厂家日均销量来看，同比分别增长10%、14%，我们判断乘用车市场已经开始回暖，预计全年汽车销量同比增速在5%左右。

SUV 高景气，自主崛起。2016年美国市场SUV 销量首次超过轿车，我们预计到2020年，我国乘用车市场中SUV 渗透率有望超过50%，2016～2020年SUV 市场年均复合增长率将超过10%。今年前5个月SUV 累计销量前十的车型中自主品牌占据8 款，再创新高。从整车制造能力上升、紧贴消费者、性价比优势等方面，自主崛起已经是必然趋势。在产品研发、市场开拓、后期维护等方面取得优势的企业必将加速崛起。

新能源汽车实现从1 到10 的增长。我国新能源汽车从2009年开始推广。2015年是我国新能源汽车产业发展的元年，产销量首次超过30万辆。现阶段新能源汽车产业发展主要还是依赖于补贴政策，在明年补贴政策可能还会退坡的情况下，今年下半年新能源汽车又将会出现提前消费的现象。在消费者接受程度逐渐提高的背景下，我们判断纯电动乘用车成长性更加确定。

特斯拉产业链，时代投资主题。特斯拉成立于2003年，目前已经是全美市值最大的整车企业。2016年特斯拉销量7.62万辆，产品销往全球多个国家，并在多个国家占据新能源汽车销量榜首位置。

特斯拉目标是2020年销量达到100万辆。我国目前是全球最大的新能源汽车市场，并且是特斯拉全球第二大单一市场，我们判断特斯拉在国内建厂已经是特斯拉的最优选择。国内已进入特斯拉供应链体系的供应商将率先受益于特斯拉崛起。

投资建议：我们重点推荐以下公司（1）自主崛起：上汽集团、华域汽车、万里扬；（2）新能源汽车：江淮汽车、富临精工；（3）特斯拉产业链：天汽模、三花智控；

风险提示：汽车销量不达预期。