投资摘要:

行业整体:2014年行业增速持续回落符合预期,2015年或将首次面临销量同比下降风险。2014年1-11月,房地产销售和新开工面积同比仍在负增长区间且无好转迹象,固定资产新开工项目计划同比增速低位徘徊,预示2015年汽车行业面临增速继续下滑风险,或将首次面临销量同比下滑的风险。

乘用车:继续看好长期增长前景,短期仍不乐观。中国独有的二元经济结构决定了乘用车未来在农村人口收入提升和城镇化推动下仍可能经历又一波提速,但短期来看城镇市场阶段性饱和农村居民收入较低,面临去年小高潮后的必然调整,从产品结构看,SUV行业仍可达到20%左右的较快增长。

商用车:固定资产新开工项目计划累计同比增速低位徘徊,2015年中重卡销量或继续负增长。2014年固定资产新开工项目累计同比增速一直在15%以内的低位徘徊,由于其与一年后广义中重卡销量累计同比增速线性相关,叠加国IV实施的影响,2015年中重卡销量很可能继续负增长。

看好“增压化、智能化和后市场”大趋势带来的投资机会。在未来3-5年,乘用车增压发动机的渗透率有望增加1倍以上,汽车电子的渗透率也有望提升接近50%,而后市场也将迈过万亿规模门槛,这三大细分市场将成为未来3-5年汽车行业增长最快的子行业,也将为业内上市公司带来快速成长机会。

投资策略:重点推荐15年投放主力新车型的悦达投资;受益郑州日产2015年进入新车型投放期的东风汽车;受益福特在国内市场战略转型的长安汽车;乘用车“增压化、智能化和电动化”打开成长空间的西泵股份;市场地位、产品结构稳步提升的星宇股份;发力汽车后市场的庞大集团;车身模具制造中心转移的最佳标的天汽模;受益汽车电子化浪潮的均胜电子和云意电气。