摘要：

去年11月我们撰写的年度策略《周期之轮》详尽解析了汽车行业的周期，判断4Q11~1Q12是汽车周期的底部，2Q12的销量增速显著抬升，目前汽车行业的销量增速证实了我们的观点。我们利用彼得林奇的需求抑制论进一步分析了汽车周期，认为2012年仍是汽车周期的低点，但是月度销量增速将逐步好转，将带来汽车股相应的表现，汽车股是下半年必须配臵的品种，大的机会可能在8月后出现。针对周期的缓慢复苏，我们提出5个问题，并以回答来找好的标的。

谁最稳？①车型：SUV车型需求增速最快，将有大量10-15万元档次轿车潜在需求者转向SUV，我们年初提出的这个判断在1-4月印证，推荐15万以下SUV市场中竞争力突出的长城汽车。②车系：德系车的促销力度一向偏低，略有促销就大幅增长，1-4月德系车增速16%，美系7%，推荐上汽集团。③档次：1-4月高档车+24%，中档+18，低档-2%，京威股份主要客户为高档车公司且处于产能扩张期。

谁在变？①重组：一汽集团在11年6月组建了一汽股份并将整车公司、控股零部件公司臵入，我们判断一汽股份将以IPO方式上市，预测发行价格约1.6元，公开募集约280亿元。一汽夏利、一汽轿车的对价将以股价为基础确定，与公司基本面无关。②政策触动：国四政策将给具有相关技术优势的公司打开一片新蓝海，我们预测2013年燃油喷射系统的市场增长40%，SCR、POC、DOC、DPF后处理市场增长77%。其中威孚高科在高压共轨与SCR方面具有垄断性技术优势，业务将开启新蓝海，我们测算公司2013年有望增长165%。

谁有未来？说的是谁会反转向上。①公司：长安汽车目前处于业绩低谷，福特将调整战略，更为重视中国市场，12年起将有大量迎合中国市场的车型上市，自主品牌也将在今年上市5款新车。公司具有产能储备，业绩有反转基础。一汽富维客户主要一汽大众（30+35万辆）、一汽丰田（10万辆）均有产能投放，且销量增速快，公司有望跟随客户一起成长。②行业：重卡目前仍处于低谷，但是基建与土地交易有降幅收窄趋势，且在基数效应下，重卡降幅将逐步收窄，而政策放松的话，重卡将作为领先行业率先反转。

谁有现在？目前美国经济复苏强劲，保障以美国为主要市场的公司业绩稳健，这类公司往往在细分领域具有技术优势，其中以中原内配、中鼎股份为代表，是少数2012年业绩正增长的零部件企业。

我们在文中以5个问题分解上述4个小问。我们认为上述问题中最具有确定性的是长城汽车、京威股份这些稳健增长的公司，其次是伴随行业逐步回升自身有竞争力的上汽、威孚。再次是与基本面无关的一汽夏利、一汽轿车等。反转类与行业公司属于风险性配臵