摘要：

2012年行业机会与风险

总体上判断2012 年汽车行业的行业机会不大，主要是波段性的机会，时点在2~3 季度（但是如果市场一致性预期，可能导致行情提早到来），但是市场可能会对这个波段产生分歧，原因在于：

负面：

1） 本周期中汽车行业的盈利高点已经过去，通常股票投资应该对应的是盈利高点抛出，盈利低点吸纳。2012 年对应的汽车行业盈利可能是从高点往下走的过程。

2） 由于盈利在四季度开始承压，年中的波段性行情是不是值得参与。

正面：

1） 汽车行业的早周期性质已经得到了市场的普遍认同，市场目前对1 季度是股市底部的判断为主流，这种情况下会导致资金往汽车板块流入，使得板块有优于其他行业的表现。

2） 选择汽车行业的逻辑是自上而下的，通过行业间的比较得出。汽车行业目前的特点为：①估值低，PE8~10 倍左右。②政策放松的顺序：汽车肯定早于房地产。③汽车公司具有高分红、低ROE 特质。

④汽车行业总体还处于增长阶段，还不是衰退行业。

2012 年汽车行业主要的投资策略

我们认为股价的表现是3 个逻辑导致的：基本面、预期、博弈。