本月跟踪与思考：2 月零售需求快速回暖，截至2 月23 日，白电、大厨电、清洁电器等主要家电品类的年累计零售额实现较快增长。3 月我国白电排产延续良好走势，空调景气较高。DeepSeek 大幅降低AI 应用门槛，家电企业纷纷接入，家电+AI 科技的结合，有望助推家电企业迎来新的增长。

2 月家电零售快速回暖，预计1-2 月累计实现积极增长。春节错期影响下，虽然1 月我国家电零售额有所下滑，但进入2 月后，零售需求快速回暖，预计1-2 月累计会有积极表现。奥维云网数据显示，2025 年第1-8 周，主要家电品类已实现较快增长。其中空调前8 周线上线下零售额同比分别+8.8%/+42.7%，冰箱分别-11.8%/+5.3%，洗衣机分别+1.9%/+14.4%；油烟机分别+21.0%/+48.3%，燃气灶分别+23.5%/+41.2%，洗碗机分别+10.2%/+9.0%；小家电需求有所回暖，电饭煲分别+13.5%/+0.9%，电水壶分别+4.8%/-5.4%；清洁电器增速领先，扫地机分别+70.6%/+56.8%，洗地机分别+36.6%/+14.9%。

白电3 月排产延续良好增长，空调景气度领先。根据产业在线数据，3 月我国白电合计排产量达到4050 万台，较去年同期生产实绩增长7.6%。分品类看，3 月空调内/外销排产量较去年同期内/外销量分别+11.4%/+9.2%，合计排产量2476 万台，较去年同期产量增长13.5%；冰箱内/外销排产量较去年同期内/外销量分别+2.7%/ +11.3%，合计排产量879 万台，较去年同期产量增长0.5%；洗衣机内/外销排产量较去年同期内/外销量分别-1.7%/-1.0%，合计排产量695 万台，较去年同期产量下降2.1%。3 月我国空调内外销及冰箱外销排产增长良好，冰箱内销及洗衣机排产则相对稳健。

家电企业积极接入DeepSeek，建议关注AI+家电融合发展。DeepSeek 低成本高性能大模型的爆发，引燃了各行各业应用大模型的进程，家电企业同样积极参与其中。2月12日，海尔三翼鸟宣布其垂域大模型HomeGPT与DeepSeek实现深度融合；3 月1 日，美的集团推出全球首款DeepSeek 空调——美的鲜净感空气机T6，可深度融合空调使用场景；海信、TCL、长虹、老板等多家公司也接入DeepSeek 模型。家电创新企业依托AI 重构产品定义逻辑，助推新品类的技术发展和突破，AI 眼镜、智能摄像头、扫地机器人、视频门锁、智能投影仪等创新产品，有望突破当前操作复杂性较高的局限，带动用户体验升级，推动渗透率提升。此外，家电配套企业也聚焦自身优势，积极参与AI 设备的部件供应，提供AI 算力租赁、机器人电机、服务器液冷等产品。

重点数据跟踪：市场表现：2 月家电板块月相对收益-1.17%。原材料：2 月LME3 个月铜、铝价格分别月度环比+3.6%、+0.8%；冷轧板价格月环比-1.2%。

集运指数：美西/美东/欧洲线2 月环比分别-18.07%/-14.37%/-20.46%。

核心投资组合建议：白电推荐美的集团、TCL 智家、海尔智家、格力电器、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、新宝股份。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。