事件：公司发布2024 年三季报。公司2024Q1-Q3 实现营业总收入73.96亿元，同比-6.78%；实现归母净利润12.02 亿元，同比-12.44%。其中，2024Q3 单季营业总收入为26.66 亿元，同比-11.07%；归母净利润为4.43亿元，同比-18.49%。

传统品类保持稳健，线下市场优于线上。从行业整体情况看，2024 年前三季度厨电中的油烟机、洗碗机品类均保持稳健态势，传统品类略好于新兴品类，线下市场优于线上。据奥维云网数据显示，2024Q1-Q3 油烟机/洗碗机/集成灶线上市场规模分别同比+4.2%/+4.5%/-41.8%；2024Q1-Q3油烟机/洗碗机/集成灶下市场规模分别同比+13.8%/+12.3%/-4%。

毛利率较为稳定，净利率下滑。毛利率：2024Q3 公司毛利率同比提升0.99pct 至53.18%。费率端：2024Q3 销售/管理/研发/财务费率为28.24%/4.79%/3.67%/-1.52%， 同比变动2.26pct/0.68pct/0.12pct/-0.3pct。净利率：公司2024Q3 净利率同比变动-1.58pct 至16.38%。

现金流承压。2024Q3 公司经营性现金流净额1.12 亿元，同比下滑74.3%，主要系公司回款减少、向供应商付款增加所致。其中，销售商品收到的现金为26.82 亿元，同比下滑9.03%。

盈利预测与投资建议。考虑到公司2024 年前三季度业绩表现及厨电行业整体环境， 我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润15.57/16.93/18.02 亿元，同比增长-10.1%/8.7%/6.4%，维持“增持”投资评级。

风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。