公司发布2016 年中报，报告期内，公司实现营业收入67 亿元，同比增长88.04%，实现归属于上市公司股东的净利润1.93 亿元，同比增长2.77%，扣非后归母净利润1,91 亿元，同比增长1.74%。

业务持续扩张，业绩略低于预期：报告期内，公司实现营业收入67 亿元，同比增长88.04%，实现归属母净利润19310 万元，同比增长2.77%，扣非后归母净利润191.58 万元，同比增长1.74%。

盈利能力有所提高，关注公司费用水平：公司毛利率与去年同期相比提升4.89个百分点，主要系公司新业务，系统集成包、组件代工、电池片毛利率相对较高，新业务增加提升公司盈利能力。公司管理费用率、销售费用率与去年同期相比分别提升1.84 和1.59 个百分点，财务费用率与去年同期相比提升2.59 个百分点。目前在合理范围之内，需持续关注公司费用率情况。

组件4GW 扩产，技术+自动化设备+规模+垂直供应链实现低成本。公司2015年年底有3GW 组件产能投产，2016 年产能4GW。2016 年上半年公司完成组件销售2092MW。公司定位于高效组件，由于现在自动化设备效率高、并且公司规模效应明显且有集团上游硅料的支持，长期来看成本具有较大优势。

投资建议：维持“审慎推荐-A”投资评级

风险提示： 行业系统性风险，竞争过于激烈。

风险提示：应收账款拖欠风险