养殖板块:2021年10月能繁母猪环比下降2.5%,产能出现调整趋势,当前更多为结构性调整,未来猪价持续处于低位则产能将迎来进一步去化;猪肉价格方面,当前受到需求旺季驱动而有小幅反弹,但中期仍将底部盘整,我们预计拐点将出现在明年年中。肉牛养殖受到国家重视,存在供需缺口,且政策主导2025年自给率需提升至85%,市场空间大。黄羽鸡产能持续出清,行业集中度提升,有望迎来价格反转,整体景气度提高。推荐牧原股份、鹏都农牧、立华股份。

动保板块:养殖端盈利水平有望逐渐修复,对于动保产品需求将随之提升。我们认为动保行业需求的核心影响因素受到非洲猪瘟的一次性影响而短期转变为养殖企业盈利能力的修复。盈利能力的影响因素由饲料成本、生猪价格、生猪死亡率、仔猪成本四个方面构成,从当前时点来看四者皆呈现边际改善趋势,未来行业成本中枢下降,整体盈利水平提升,动保产品的需求亦将迎来增量。从长期发展的角度看,养殖端将明确资金优势不再是唯一的门槛,成本的管控以及对待疫病科学的防治态度将与之共同作用,成为优秀高效养殖企业的衡量标准,拥有优质产品的动保龙头将获得优势,推荐中牧股份、回盛生物。

种植板块:种业规范化发展趋势明确,真正拥有育种实力的种子企业将迎来成长机遇。国家高度重视粮食安全,2020年中央经济工作会议提出要解决好种子和耕地的问题;《种业振兴行动方案》于2021年7月9日召开的中央全面深化改革委员会第二十次会议上通过;针对玉米、稻品种审定办法进行修改;转基因相关工作顺利推进,市场广阔。推荐荃银高科、北大荒。

风险提示:养殖端出现突发疫情,产品下游需求不及预期,市场竞争加剧等。