2011 年1-6 月，公司实现营业收入2.3 亿元，同比增长18.4%；营业利润3149 万元，同比增长95.2%；归属母公司所有者净利润3456 万元，同比增长107.1%；全面摊薄每股收益0.21元。

生猪行业景气度高，但公司猪产品各业务有所分化。公司是一家专注生猪生产和销售的畜牧企业，主营种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产与销售。报告期内，生猪行业整体处于较高景气度，全国生猪均价达15.6 元/千克，同比上涨48%；全国仔猪均价23.9 元/千克，同比上涨89%；自繁自养型生猪养殖利润达420 元/头，而2010 年大幅亏损； 虽然整个生猪行业景气度高，但公司猪产品业务有所分化，其中仔猪、育肥猪业务量价齐升，仔猪销量3.9 万头，同比增长30.5%，价格同比上涨76.9%，收入2064 万元，同比增长114.5%；育肥猪销量5.7 万头，同比增长40.5%，价格同比上涨26.0%，收入10694 万元，同比增长109.9%；而种猪业务呈现量减价降的局面，种猪销量3 万头，同比减少24.6%，价格同比下降6.3%，收入6571 万元，同比下降37.9%。仔猪和育肥猪价格的上升主要是行业景气提升所致，而销量的增加主要是公司生猪养殖规模扩大以及市场需求量双双增加所致；然而种猪销量的下降主要是公司调整产品结构，减少种猪销量所致。

饲料业务销量增加，价格基本持平。报告期内，受养殖行业景气度高的影响，公司饲料业务表现较好，公司饲料销量11419 万吨，同比增长19.3%，收入3986 万元，同比增长30.8%，该业务在饲料价格同比微降0.22%的情况下，其毛利率提升3.9 个百分点至9.0%，我们认为这主要是受到其饲料产品结构的调整的影响。而饲料在原材料价格上涨的情况下，其价格与2010 年同期基本持平，主要是公司调整饲料配方以及让利客户所致。

盈利预测和投资评级。预计2011、2012 年每股收益分别为0.39 元、0.45 元，以2011 年8 月19 日收盘价15.3 元计算，对应的动态市盈率分别为40 倍、34 倍，考虑到公司生猪养殖规模的扩大,下半年猪价仍将高位运行，以及年内屠宰业务有望投产，我们维持公司“增持”投资评级。

风险提示。生猪疫情大规模爆发；猪肉食品安全事件发生。