点评

公司受益行业高景气和政策扶持生猪养殖自2010 年7 月份以来进入景气周期（目前全国出栏肉猪均价19.46 元/公斤，去年同期10.55 元/公斤，同比涨84.5%。猪肉价29.87元/公斤,去年同期16.13 元/公斤，同比涨85.2%。仔猪价格42.1 元/公斤，同比涨158%，母猪价格1839 元/头，同比涨42.3%）。由于生猪成长周期约一年时间，预计生猪行情高景气可持续到2011 年3 月份左右，目前行业平均自繁自养头猪盈利达600 多元，处于高景气期。

公司主营生猪业务（种猪、仔猪和育肥猪），在养猪大省湖南位列第

二，由于其在新农村建设中的突出作用，得到政府的特别扶持（税收减免、良种补贴、养殖补贴等）。

拓展产业链，保障食品安全，稳定利润

生猪是典型的农产品，价格受市场影响波动剧烈，单纯生猪养殖业务面临很大风险。公司打造饲料、种猪、仔猪、育肥猪到屠宰加工和猪肉配送的全产业链，有利于保障食品安全，又能平滑猪价波动获得稳定利润，其中种猪、饲料、屠宰配送的利润相对稳定。我们认为公司未来既能享受生猪养殖业高景气的养殖利润，又能在养殖业低迷期获得较好的屠宰加工销售利润。

优异猪肉品质，养殖规模快速成长

公司位于湖南怀化，背靠雪峰山脉，新养殖场建在人口稀少的山区、半山区，空气、水源没有任何污染，基地间相距较远，可有效避免连片感染，公司的生猪质量有着独特的优势。公司十多年来成功运作的“公司+基地+养殖大户+农户”发展商品猪的经营模式、管理模式、科技优势和防疫保障优势，推动公司养殖规模的迅速扩大（公司2007-2010 年收入复合增速达56%）。

盈利预测与评级：

鉴于猪肉价格持续上涨行情，我们调高公司盈利预测，预计公司2011-2013 年EPS（全面摊薄后）为0.54、0.58、0.73 元，维持公司增持投资评级。

风险提示：疫情风险，猪肉价格波动超预期的风险