1 存栏不足是目前生猪价格持续上涨主要原因

2010年7月份以来生猪存栏量和能繁母猪存栏量一直较低，2011年一季度生猪和能繁母猪存栏量环比分别下降0.22%和3%，根据我们近期的市场调查结果，目前养殖户母猪补栏积极性仍然不高，能繁母猪存栏仍处较低水平，从母猪补栏到对应商品猪出栏需要一年左右时间，因此我们认为生猪供应总体紧张情况持续到2012年上半年，猪价将保持高位运行。

2 成本上升间接推高生猪价格

饲料成本占养猪成本约60%，玉米占饲料成本约60%。当前玉米价格2.16元/公斤，同比上涨11.2%，虽然国家调控政策较强，但玉米市场有望由政策调控型向需求主导型转变，预计玉米价格仍将保持坚挺态势推高饲料价格；同时人工成本同比上涨20%左右，养猪成本上升，推动生猪价格上涨。

3规模化养殖是行业发展的必然趋势

根据美国经验，随着生猪养殖规模化比例提高，猪肉价格维持高位稳定，日本经验也表明随着规模化比例提高，生猪养殖业利润率进入上升期。目前我国500头以上规模养殖出栏量占总出栏量的比例为31%左右，远低于美国96%的水平，我国生猪养殖业规模化迅速发展，养殖成本控制能力提高，补栏更为理性，生猪价格将会平稳运行。

4投资建议

在食品安全加强和养殖业高景气的大环境下，关注具有完善产业链、产品质量安全控制能力强企业的投资机会。