核心观点：

公司上半年营收和净利润增长186.85%和96.38%。第二季度单季营收和净利润增长179.67%和103.94%。1-9 月净利润变动区间预计为90%-140%。

营收和净利润高增长主要来自供应链管理和品牌管理业务

上半年公司供应链管理业务实现营收48.22 亿元，占公司总营收73.44%，实现净利润2.12 亿元，占公司净利润58.83%。供应链管理业务的营收和净利润分别较去年增长287%和417%。供应链管理控股子公司由去年同期5 家增加到9 家。上半年公司品牌管理业务营收和净利润分别为8.93亿和0.57 亿，同比增长2526%和2750%。原有品牌服饰运营业务及其它营收和净利润分别为8.45 亿和0.92 亿，同比下降16.17%和34.75%。

公司下半年营收和净利润增速有望较上半年进一步加快

1）公司半年报预计1-9 月份净利润变动区间90%-140%较一季报预计1-6 月净利润变动区间70%-100%进一步加快。其次，公司新设2 家供应链管理控股子公司，分别出资2550 万元占注册资本51%与珠海泰河设立湖北佳纺壹号家居用品有限公司，与南通锦平设立南通新丝路供应链管理有限公司，数量上升至11 家，覆盖广东、江苏、浙江、福建、湖北等纺织服装产业资源丰富地区。第三，公司货币资金加其它流动资产超过24 亿能够为供应链管理等业务提供充足的资金保障。第四，公司限制性股票激励计划的考核要求为17-19 年年均净利润增长不低于114.36%、37.50%和18.18%。

17-19 年业绩分别为0.25 元/股、0.37 元/股、0.49 元/股

17 年市盈率仅27 倍。考虑到国内供应链管理市场空间广阔，公司供应链管理业务成效明显，维持“买入”评级。

风险提示

募投项目经营管理风险、市场风险、供应链管理业务的存货积压风险；