骅威文化发布2017 年中报：公司实现营业收入3.87 亿元，同比增长8.85%，营业利润1.59 亿元，同比增长68.37%，归属于上市公司股东的净利润1.53 亿元，同比增长71.84%；对应每股收益0.18 元。公司预计2017 年1-9 月净利润增长35%-85%。

中报符合预期，影视剧业务快增长：公司影视剧业务保持了快速增长，主要贡献收入和利润的电视剧包括《那片星空那片海》第一季、第二季电视台销售收入确认等。下半年，第二季将于网台播出。2017 上半年，公司电视剧业务实现营收3.23 亿元，同比增长35.64%。另外，公司在深耕精品影视剧基础上开展电影及演艺经纪业务，逐步实现从目前单一影视内容公司向综合性泛娱乐公司的升级转型。游戏业务方面，公司全资子公司第一波、风云互动在运营原有游戏基础上，自研了《圣域战争》手游、《莽荒纪H5》、《校花的贴身高手H5》等游戏，并计划在今年下半年上线运营。

期间费用率下降致净利润大幅增长：公司期间费用率下降4.1 个百分点至10.8%，其中，财务费用因汇率波动上涨30.36%；销售费用因子公司影视广告费用减少及本期减少玩具业务，同比下降58.20%；管理费用因减少玩具业务，下降33.81%。

盈利预测：公司具有优秀的精品内容电视剧创作、制作和发行能力，全资子公司梦幻星生园创作过多部IP 精品剧目，全资子公司第一波及风云互动具有较强的游戏研运能力，游戏质量受到市场认可。我们预计2017-2019 年公司营业收入将分别达到9.30、10.56 和11.93 亿元，净利润分别为3.90、4.19、4.51 亿元，对应的EPS 分别为0.45、0.49 和0.52 元，按照2017 年8 月23 日收盘价9.08 元计算，2017-2019 年动态PE 分别为20.0X、18.6X 和17.3X，首次覆盖，给予“推荐”的投资评级。

风险提示：（1）市场竞争加剧风险；（2）成本上升；（3）业务整合和商誉减值风险。