事件：

2017年6月30日，《网络视听节目内容审核通则》由中国网络视听节目服务协会在京召开常务理事会审议通过，旨在进一步指导各网络视听节目机构开展网络视听节目内容审核工作，提升网络原创节目品质，促进网络视听节目行业健康发展。

点评：

行业监管再现紧箍咒，网生内容市场将迎来新一轮整顿。本次发布的《网络视听节目内容审核通则》是基于2012年《网络剧、微电影等网络视听节目内容审核通则》修订完善而成。我们对比分析，《网络视听节目内容审核通则》在第四章第8 条“网络视听节目中含有下列内容或情节的，应予以剪截、删除后播出；问题严重的，整个节目不得播出”中新增项目较多。

新增规定主要涉及以下三个方面：1）不符合国情和社会制度，有损国家形象，危害国家统一和社会稳定；2）渲染恐怖暴力，展示丑恶行为，甚至可能诱发犯罪；3）渲染淫秽色情和庸俗低级趣味。我们认为本次《网络视听节目内容审核通则》的发布更加细化对网生内容的规定，后续将对网生内容起到净化作用。

我们认为，《网络视听节目内容审核通则》突出对以下四个内容领域的关注：

新规对网剧、影视涉及到的历史题材的正确性监管更严，禁止对历史进行过度娱乐和游戏式表现，禁止恶搞英雄领袖人物。

新规更加关注未成年人的心理健康。禁止展现过度的惊悚恐怖、生理痛苦、歇斯底里，禁止宣扬以暴制暴，宣扬极端的复仇心理和行为。这些行为会造成人的心理不正常，尤其对未成年人冲击更大。

新规对知识产权、版权保护更到位，禁止以抄袭、剽窃或未经许可翻拍等方式侵犯他人知识产权节目的播出。

对于真人秀，更加关注普通群众，减少明星参与人数，提高普通群众的参与比重，让群众成为节目的主角。禁止借真人秀节目炒作包装明星子女，禁止展示明星炫富享乐、炒作节目片酬成本。

网生内容仍采取自审自播原则，但对网生内容的监管已逐渐与传统渠道内容监管趋同，未来网生内容与传统渠道内容的差异化将缩小。《网络视听节目内容审核通则》规定从事互联网视听节目服务相关单位在播出网络视听节目前，对拟播出的视听节目作品和用于宣传、介绍作品等目的而制作的图文及视频内容进行审核。目前网络渠道对内容仍处于自审自播的状态，我们认为网生内容相比传统渠道内容而言，题材更具有灵活性，但随着对网生内容审核标准的不断细化，未来网生内容与传统渠道内容的差异化将缩小。

短期网生内容市场将受到整顿，长期我们看好影视内容龙头公司的发展空间，或将在新一轮内容制作竞争中胜出。我们认为，《网络视听节目内容审核通则》运行后，短期内对网生内容的预期、创作、播出均将产生一定影响，但伴随内容付费浪潮兴起，网生优质内容的需求持续高涨，因此品质上乘且监管风险较低的优质内容仍将收到追捧。我们认为，优质影视龙头公司在题材选择及未来监管趋势判断等方面具有优势，同时公司运营已具有一定规模，因此长期将受益于网生内容的需求提升，我们长期看好影视内容龙头公司的发展空间，或将在新一轮内容制作竞争中胜出。

投资建议：

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