投资要点:

3.13 亿收购风云互动剩余49.6%股权,坚定转型文化娱乐产业。公司于11 月30日发布公告,拟以3.13 亿元收购游戏研发公司风云互动49.6%股权(70%现金+30%股权),实现100%控股。风云互动承诺2016-2019 年净利润分别不低于4500 万元 、5625 万元、6750 万元和 7830 万元。我们认为,公司此前成立文化产业并购基金并发债6 亿投资互联文化项目,目前账上现金流充裕,未来持续外延收购预期强烈。此外,公司所属行业已由制造业变更为广播、电视、电影和影视录音制作业,未来坚定打造以优质IP 为核心,集影视、游戏等综合娱乐为一体的文化集团。

100%控股风云互动,完善游戏产业链。风云互动由骅威文化子公司第一波于2014 年投资设立,并持有其50.4%股权,因此本次收购完成后,公司将直接和间接持有风云互动100%的股权。风云互动主营业务为网游、手游及H5 游戏的研发,制作游戏类型丰富,包括ARPG、休闲游戏、回合游戏及策略游戏,先后开发了《莽荒纪页游》、《校花的贴身高手页游》、《雪鹰领主页游》、《雪鹰领主手游》等多款游戏。收购后将有利于风云互动与第一波的密切合作,增强公司游戏业务板块盈利能力。

影视大剧开播在即,游戏业务亮点纷呈。由梦幻星生园出品的45 集精品言情剧《放弃我,抓紧我》(陈乔恩、王凯主演)已完成制作,将于16 年12 月11 日在湖南卫视黄金档独播,同时在腾讯视频、爱奇艺、搜狐、乐视等各大主流视频网站播出。此外季播穿越、魔幻、爱情大剧(共三季)《那片星空那片海》第一季已于7 月杀青,预计于2017 年初登陆湖南卫视播出(寒假档)。此外,预计下半年将有《校花贴身高手》、《神城之门》、《全面口袋争霸》、《英雄不要停》、《莽荒纪3》等多款优质游戏计划推出中,游戏业务有望下半年密集开展。

盈利预测与估值。我们中长期看好公司在游戏、影视业务稳步开展同时,加深文化传媒布局。预计公司2016 年和2017 年归母净利润3.27 亿元和4.97 亿元,对应EPS 分别为0.38 元和0.58 元。参考给予公司16 年行业均值估值水平43倍,对应目标价16.34 元,维持买入评级。

风险提示。收购公司业绩不达预期;未来转型不达预期。