资金推动商品牛，不利供给改善终将退潮

2016 年有色金属无论股市还是期现商品市场均有一轮较大牛市行情。

本轮商品牛具有与金融事件关联性强、高波动性、贵金属最先启动的特点，我们判断本轮商品牛资金推动是主因。展望未来，我们认为节节攀高的工业金属价格不利于初见成效的供给改善，基本面终将压制商品牛；贵金属已经先跌一步，可能是商品牛终结的信号，建议投资者谨慎投资。

关注铝加工转型升级

供给侧改革的最终目的，是为新经济萌发争取时间。在有色行业中，我们认为最接近新经济，且“十三五”期间发展空间大、确定性强的，是交通用铝材。

城轨“十三五”期间通车里程将接近翻番，轨道车购置高峰期预计将于2018 至2019 年到来，明年将是低位布局机会。

随着环保节能需求提升，汽车轻量化是大势所趋，汽车行业全铝车身正应用在越来越多的车型上；新能源汽车出于续航里程需求，“铝代钢”

更为急迫。汽车轻量化将大幅增加高端铝材需求。

推荐标的

重点推荐在交通用铝材积极布局的明泰铝业、亚太科技、利源精制。

风险提示

1、 有色金属价格下跌风险。

2、 宏观经济波动风险。

3、 美元指数波动风险。