投资策略：铝锌个股仍可持有、黄金个股可适当加仓我们认为，铝：电解铝短期仍看涨，但因煤炭及氧化铝价格上涨快于电解铝，关注受煤炭价格和氧化铝价格影响较小的个股 st 神火（ 000933.SZ）。锌：

锌矿短缺逻辑仍未变，仍持有 9 月份我们一直推荐的估值低且资源好的个股建新矿业（ 000688.SZ）、高承诺净利润的个股兴业矿业(000426.SZ)和西藏珠峰(600338.SH)。黄金：考虑到美国大选的不确定性，建议投资者可适当加仓黄金股，可关注资源龙头山东黄金(600547.SH)、冶炼龙头且 12 万吨/年电解铜已经投产的恒邦股份(002237.SZ)。

上周表现： 有色涨 0.90%跑赢沪深 300、 华钰矿业涨 14.6%领涨上周，有有色行业涨 0.90%，沪深 300 涨 0.37%，有色行业跑赢了沪深 300。

有色行业 11 个子行业大部分上涨，铝行业上涨 3.7%领涨。上周涨幅前五：

华钰矿业（ 14.6%）、 *ST 神火（ 13.1%）、建新矿业（ 11.0%）、云铝股份（ 10.2%）、东方锆业（ 9.8%）。 上市公司陆续披露三季度业绩报告，随着金属价格的回暖，有色行业大部分表现良好，企业业绩改善明显，继续延续回暖势头。 其中，因电解铝价格大涨，电解铝相关公司中国铝业、中孚实业、云铝股份和*ST 神火业绩同比增长均超过 100%。

重大事件： 美国初请失业金人数不及预期、中国国际铝业周在南宁开幕宏观： 养老金托管机构和证券投资管理机构首次评审工作启动。国务院同意建立积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。联席会议组织开展市场化银行债权转股权试点。美国 10 月 Markit 制造业 PMI 初值 53.2，好于预期 51.5； 9 月新屋销售+3.1%，远超预期-1.5%；季调后初请失业金人数25.8，不及预期 25.5。欧元区 10 月制造业 PMI 初值 53.3，好于预期 52.7。

日本央行可能会不再提及 80 亿日元国债购买量目标。

行业： ICSG 称 2016 年全球精炼铜市场供应料短缺 8,000 吨， 2017 年供应料过剩 16.3 万吨。 2016 中国国际铝业周在南宁开幕。日本三井矿业冶炼公司对旗下年产能 7.4 万吨的 Hikoshima 锌冶炼厂进行停机检修，预计 11 月8 日恢复生产。 欧盟要求 WTO 成立专家组审查中国限制镍铁、锑等 12 种原材料出口限制。 国储局第六次钨精矿收储招标成功，黑钨 7.85 万元/标吨，白钨 7.65 万元/标吨，收储量为 9000 吨。肯梅尔资源公司 2016 年第三季度锆英砂产量较去年同期增长 48%至 1.97 万吨。

个股： 罗平锌电“含锌渣综合回收系统技术改造工程”获投资补助 600 万元。云南铜业拟对东南铜业增资 11.46 亿元推进宁德 40 万吨铜冶炼项目。

江南红箭全资子公司与河南晶拓签署《购销合同》，合同金额约为 1.70 亿元。

盐湖股份与比亚迪、深圳市卓域成投资拟投资设立新公司，将启动 3 万吨碳酸锂项目建设。天通股份拟以现金竞买中航深圳、成都产投等持有成都亚光电子的 75.73%股份，合计 1.08 亿股。 云铝股份与云南冶金集团共同出资成立公司， 投资建设铝空气电池产业化项目。 同时，公司拟投资建设高精、超薄铝箔项目，总投资 11.22 亿元，预计年平均税后利润 7,936 万元。

本周展望：铝锌标的仍可持有、黄金可适当加仓锌：年初至今铝价已反弹超 30%、内强外弱沪伦比值创新高。但我们认为铝产能仍低于去年同期，缺口仍存。同时， 7 月份煤及氧化铝价格上涨快于电解铝、成本上涨支撑铝价。我们认为铝价总体仍易涨难跌。

黄金： 年初至今金价上涨超 19%， 2 月美联储加息放缓和 6 月英国脱欧对黄金价格影响大。 28 日，《洛杉矶时报》， Rasmussen、 IBD/TIPP 等三家民调机构显示川普或处于微弱领先，或处于微弱落后。我们认为，川普当选的可能性会超过 40%，存在较大不确定性。 若川普当选，资本市场避险情绪会急剧升温，黄金有望直线拉升至 1350 美元/盎司。

风险提示

经济放缓超预期、价格下跌超预期、新能源汽车发展不及预期