报告关键点：

9月份机械行业伴随着大盘经历超跌反弹，行业涨幅明显小于上证综指

10月重点看好军工、油气设备与服务、铁路设备等细分行业

10月组合：中航电子、航空动力、中航精机、中海油服、海油工程、中国南车、中国北车、新研股份

报 告摘要：

机械行业经历连续3个月下跌后，9月呈现了超跌反弹的局面，机械行业涨幅为1.4%，而同期上证综指涨幅1.9%。由于宏观经济形势恶化，下游固定资产投资放缓，受累于市场对整体业绩的悲观预期，机械行业弱市中反弹力度弱于大盘。

我们认为机械行业反弹缺乏基本面支撑，因此我们倾向于下游需求稳定且有业绩支撑的子行业，包括油气设备与服务、海工设备、铁路设备等细分行业。

10月份我们拟推出的投资组合： 航天军工板块：重点推荐中航电子、航空动力、中航精机 大市值股票组合：中海油服、海油工程、中国南车、中国北车 小市值股票组合：新研股份

具体到各细分行业，我们维持航天军工、铁路设备领先大市-A评级；给予节能环保、油气开采设备、印包机械、楼宇设备领先大市-B评级；给予工程机械、重型机械、机床、船舶设备、煤炭机械和制冷设备同步大市-A评级。

航天军工：军工股投资的关键是“重组”和“主题”，中日之间钓鱼岛事件持续升温，同时南海争端愈演愈烈，航天军工行业存在资产注入预期及主题性投资机会，重点推荐：中航电子、航空动力、中航精机

工程机械：房地产开发投资增速企稳，四季度铁路基建投资节奏加快，项目启动导致设备利用率触底回升，行业逾期率有望改善，制约行业应收账款坏账风险减弱，短期对行业形成利好，但下游项目开工量不足且设备社会存量较大，项目复工对新增设备销量拉动有限，行业未来2-3个月仍将去库存，预计三、四季度业绩或将触底，我们认为行业低估值驱动弱势反弹行情将持续。

油气开采设备：下半年石油、天然气开采投资增速缓慢上升，页岩气、煤层气等非常规气体开发加速，页岩气区块二次招标即将在本月举行，海洋工程设备的市场景气度中长期呈上升趋势，建议重点关注中海油服、海油工程。

铁路设备：2012年下半年铁路投资增速上行，复工项目和新开工项目均较上半年有明显增加，我们认为铁路设备投资将会迎来从低谷缓慢上升阶段，行业具备投资机会，维持“领先大市-A”评级，我们认为中国南车、中国北车具备较高的安全边际，晋西车轴和时代新材具备较好的业绩弹性。

楼宇设备：伴随着我国现代化进程的推进和相关责任的强化，消防意识已经从“传统被动式”转变为“现代主动式”，业内预计未来5年消防产业仍将实现复合增速12%左右。看好随下游演变而向“一体化”方案解决商迈进的天广消防。

环保设备：“十二五”期间，国家对环保行业的投资力度加大，后续仍有望出台相关支持性政策，预计企业盈利将逐渐释放。看好有盈利支撑的环保类公司，关注国电清新、碧水源、东江环保、桑德环境。

风险提示：下游基建投资增速低于预期；行业坏账风险积聚；行业去库存缓慢