报告概要：

除尘行业的投资机会最初来源于全球对于环境保护的日益重视，我国目前的环保形势仍然严峻，相应的排放指标正在趋紧，未来也必然更加严格。因此，用于对工业部门减少烟尘、粉尘排放的过滤设备除尘器以及相关产品甚至其上游产品（如生产滤料的上游材料等），未来都会迎来广阔的发展前景。

近年来，我国水泥、火电、钢铁行业的大气污染物排放标准已相继提高，而其他如焦化、电解铝、氧化铝、铁合金、碳素材料、陶瓷等工业的烟尘排放标准仍然在100-150mg/m3之间，与欧美国家现行的排放标准差距很大。预计未来相关行业排放标准将更加严格。

静电除尘器是具有处理烟气量大、压力降小、日常维护费用少等特点，但也容易受众多因素的影响而降低除尘效率。所以，近年来为了适应更加严格的除尘标准，针对静电除尘器的改造比较常见。

袋式除尘器具备除尘效率高、可在线检修、占地面积小等特点。因此，袋式除尘器近年来在全球的应用占比逐渐提升。根据中国环保机械协会的预测，自2010年起5年内，我国袋式除尘器需求量约为350亿元，其中钢铁行业100亿元，火电行业150亿元，水泥行业65亿元，有色金属冶炼35亿元。

袋式除尘器在净化效率、运行能耗、设备造价、占地面积方面均优于其他类型的除尘器，已经成为除火电外各个行业应用的首选。对于火电行业来说，袋式除尘器与电袋复合除尘器并驾齐驱，哪一种技术更优还有待更长时间的观察。短期来看，火电行业除尘的"蛋糕"将由袋式除尘器和电袋复合除尘器共同分享。

鉴于新的《火电厂大气污染物排放标准》和《炼钢工业大气污染物排放标准》分别要求现有火电厂和炼钢企业自2014年7月1日、2015年1月1日起执行新的排放标准，以及其他行业排放标准提高预期有待落实的情况下，我们认为袋式除尘器市场再次出现的快速增长将在2013年底至2014年中，届时相关企业业绩预计将有较大幅度的增长。因此，我们本次给予行业"中性"评级。

在A股中与袋式除尘器相关的上市公司按所处产业链位置分为三类：1）上游材料企业；（2）滤料；（3）袋式除尘器&工程总包。我们建议重点关注科林环保、三维丝。