报告要点

1月燃气、水务和环保均跑输大盘

截至2012 年1 月30 日，环保行业月度涨幅为-11.53%，水务为-5.98%，燃气为0.36%，沪深300 涨幅为4.9%，延续12 月以来燃气板块相对较好的走势，1 月燃气涨跌幅为正，但环保、水务均收于负值，且大幅落后于指数。

CPI下行，水价提价障碍逐步消除

2011 年11 月开始CPI 降至5%以下，为4.2%，并下午趋势明显，从2012年全年来看，控通胀已经不是首要经济问题，水价提价障碍逐步消除。

各省市自来水提价开始，阶梯价格成常态

2012 年的第一个月，各省、市纷纷出台水务相关计划或调价信息：山东省对超计划用水最高按当地水资源费3 倍加收；云南开远拟调整供排水价格；

西安居民生活用水将分阶梯收费；广西柳州居民生活用水实行3 个梯次水价；北京阶梯水价年内将试点调研，两会后专题研究水、气价格调整；河南将推行阶梯水价；海南执行高额差别水价；山西省将推进居民用水“阶梯水价”改革；辽宁上调水资源费征收标准

国际天然气价格仍在低位，国内天然气价格长期看涨

国际天然气价格在1 月19 日达到低点2.32 美元/百万英热单位后略有回升，截至最新2012 年1 月31 日，美国天然气期货价格为2.47 美元/百万英热单位。

我们投资逻辑及建议

我们认为，密集的环保政策出台对于环保公司走势的刺激已经告一段落，环保行业相对于指数的估值虽处于持续下跌之中，但目前仍不便宜，我们建议：

1.优先选择所处区域未来有自来水提价可能的水务公司；2.环保行业内，我们认为地方政府资金紧张可能会给企业未来订单造成负面影响。3. 两会召开在即，对于两会对环保行业发展支持的预期有助于环保公司2 月份走强。

如跌下来可以关注业绩有保障的的龙头企业。推荐桑德环保、武汉控股和九龙电力。