报告摘要：

下游需求较好，未来两年行业需求预计保持增长。小煤矿整合未来两年仍有拉动：山西今年有点慢，主要是资金及改建问题，但会慢慢扩产，并且未来两年内蒙古整合政府推动下会加快，明年底前45万吨以下的都要关闭；十二五期间，煤炭产能将稳步增长，煤机需求也随之增长。但十二五发展方向将不再是规模、价格，而可能是技术、服务；机械化率仍有提升空间：2010年煤矿百万吨的死亡人数0.8人，2015年要降至0.5以下。因此安全会加强，包括机械化率的进一步提升、无人开采的试行、救生舱等。

与国外产品差距缩小，但产品同质化、竞争加大。如果不考虑故障率等差距，我国煤机大部分产品与国外差距不大，但正是因为技术的逐步提升及成熟，使得国内煤机产品的同质化现象普遍，行业竞争开始加大。

结合主要参展商反馈信息，我们对各主要产品的观点如下。液压支架：产商均想向高端、多功能、自动化发展，未来技术水平的提升同时，竞争也逐步向高端产品延伸。充填采煤一体化机适应于未来无人开采工作面，需求可能会上升；电液控制系统：国产电液控制系统的市场份额呈上升趋势，我们相对看好天地科技和郑煤机的产品。前者是因为技术领先，短期龙头地位不会改变，后者是因为其液压支架产量较大，具备较好的配套、应用基础。天地在此基础上推出了综采自动化控制系统，我们认为这一产品符合未来行业发展方向；救生舱：基本同质，大多数表示年底前能拿到安标（天地沈阳院已有安标），预计明年市场就会出来。我们预计救生舱业务主要取决于政策，而且执行力度不一定到位；企业间的差异性不明显；简易避难硐室可能使市场需求略低于预期；煤机企业有市场开拓优势；掘进机：短期内三一的龙头地位不会改变，但在低端掘进机市场上的竞争也会逐步加大。

维持行业同步大市－A的投资评级。正是行业需求的稳定增长，以及行业销售及服务的特殊性使得行业的竞争难以白热化（尤其是短期内），使得我们维持对行业同步大市－A的评级。上市公司中我们看好天地科技（产品线全、集团资产整合预期）、林州重机（客户、产品未来两年均处于优化中）、郑煤机（小非逐步减持有利于股价弹性恢复）

风险提示：如果宏观经济进一步紧缩导致煤炭需求下滑，煤机下游需求可能相应萎缩；竞争加剧使企业可能面临盈利能力下降的风险；材料及人工成本进一步上升，压缩企业盈利空间