草铵膦：广谱除草剂，除草剂明日之星
一方面，草甘膦、百草枯在我国经过30 多年的长期频繁使用，抗性难除杂草越来越多，导致防效下降，而草铵膦因作用机理独特，对一些难治杂草及对草甘膦和百草枯产生抗性的杂草有较好的防除效果；另一方面，草铵膦是一种比百草枯更环保、比草甘膦除草速度更快的一种灭生性光谱除草剂。与草甘膦不同，草铵膦不杀根，其速效性介于百草枯和草甘膦之间，草铵膦是目前替代百草枯的理想药剂，对人畜安全。
需求端：替代、复配、转基因推广，需求增长迅速
2015 年草铵膦全球销售额已经超过10 亿美元，2016 年达到13.7亿美元，近两年复合增速高达56%，需求端保持比较快速的增长。未来随着百草枯禁用国家的增多、草甘膦和草铵膦复配增加、耐草铵膦转基因作物的推广，草铵膦未来需求有望保持在较快的增长趋势：百草枯禁用带来的国内草铵膦替代空间至少2 万吨，而与草甘膦复配带来的草铵膦潜在市场空间也高达2 万吨。
供给端：技术壁垒高，产能投放加快
生产壁垒一直制约着国内草铵膦的发展：目前国内草铵膦合成主要采用格氏-史塔克（Strecker）路线，国外主要是拜耳采用的拜耳工艺，前者三费问题突出、生产成本高昂，即使受益于草铵膦未来持续高速增长的发展前景，国内外草铵膦未来规划新增产能较多（全球预计达到3.3 万吨），但是我们认为受制于高技术壁垒及国内格氏反应的高成本路线，部分没有技术壁垒的企业即使存在投产的计划，但是实际投产进度可能大幅低于预期。
价格：短期平稳，中期震荡
每年的4 季度到明年一季度为农药行业的传统旺季，而国内四季度到次年一季度则通常是北方采暖季，环保督查尤为严格，因此在供应缩减，需求增加的双重影响下草铵膦价格短期有望平稳向上；中期而言，供应量约为3.3 万吨，而替代百草枯和复配两方面带来的需求空间高达4 万吨以上；除了草铵膦传统龙头，新进入者面临着极大的技术壁垒和环保壁垒，投产进度大概率远远低于预期，因此供不应求现象中期内难以改观，但是我们认为草铵膦价格中期大概率维持震荡局势，因为过高的价格不利于草铵膦的推广，而过低的价格在供不应求的局面下难以支撑，因此我们认为中期大概率会维持震荡的局面。
相关上市公司推荐
重点推荐在草铵膦方面存在一定技术壁垒的草铵膦龙头利尔化学和大规模扩产的辉丰股份：利尔化学广安基地10000 万产能，预计2018 年投产3000 吨，辉丰股份新增5000 吨有望与年底到2018 年初投产。
