2017 年化工行业迎来复苏：16 年年底以来，化工品迎来多年下滑之后久违的复苏行情。截止17 年底，粘胶，钛白粉，炭黑，涤纶长丝，炼化，农药，煤化工，氯碱，MDI，TDI 等多个细分子行业已经出现了业绩反转，截止目前，促使化工品复苏的因素依然不断加强。

供给端三大利好依然持续：1、产能增长到达终点，化工品2012 年投产高峰，连续五年产能增长下滑，至2017 年，多个品种为0 增长或者负增长。2、供给侧改革持续，环保进一步趋严。污染治理任务严峻，因此环保未来趋严是一条主要逻辑，退城进园等供给侧改革也将逐步落实，推进行业集中度3、原油价格依然处于上升通道，页岩油投资望下滑，油价上涨有利于化工品补库存，利好行业景气。

全球新的需求周期有望拉动化工行业继续向上：全球主要经济体，日本美意德等国经济数据均有连续好转，全球经济好转曙光咋现。IMF也将2017-2018 全球经济增长预测上调至3.6%，3.7%。全球需求增速上新台阶，将利好全球化工品需求增长，在经济持续向好预期下，未来需求将成为拉动周期复苏的重要力量。

化工行业安全边际持续增强，投资价值凸显。化工品本身周期属性非常明显，在经历了连续5 年的下滑周期以后，16 年底开启了景气上行周期。2017 年前三季度化工行业收入增速36.6%，净利润增速72.6%，而中信化工指数年初至今跌幅8.7%，行业整体性估值大幅向下，安全边际不断增强。未来需求端增速逐步提高，而供给端增长已临近末尾，环保带来的供给收缩的力量逐步增强的情况下，化工品投资价值凸显。

投资建议。供给整体受限，行业盈利向上，扩产将是一个企业的核心竞争力，是未来盈利增长的重要保障，我们看好具备扩产能力的园区化企业鲁西化工、华鲁恒升和万华化学等。农药行业受益于海外补库存及国内环保趋严，推荐农药高价下有放量逻辑的辉丰股份，扬农化工，长青股份，利尔化学。尿素十年低点已过，复苏行情将逐步开启，看好中国心连心（港股），阳煤化工，鲁西化工，华鲁恒升。建议关注原油复苏的油气产业链标的新潮能源，中国石化；民营炼化标的荣盛石化，桐昆股份，恒逸股份，恒力股份，卫星石化；受益于国内“煤改气”LNG 大涨价的新奥股份；反转预期强的轮胎行业标的风神股份，通用股份，青岛双星，同时强烈推荐橡胶助剂龙头阳谷华泰。电子化学品方面，看好突破海外技术壁垒的鼎龙股份，国瓷材料，万润股份。

风险提示：全球经济意外下滑，国内环保放松。