事件：公司发布2017 三季度报， 2017 年前三季度营收89.4 亿元（+162.39%），归母净利润2.28 亿元（+134.08%），业绩维持高速增长。

公司全年业绩指引为4.2-5.0 亿元，同比140%-190%。

业绩稳定增长，全年业绩料落入指引区间：公司三季度单季度收入28.89 亿元，与二季度持平，利润9400 万元，较二季度环比增长1000万元，前三季度实际业绩落于半年报业绩指引区间，由于草胺膦项目试产后仍在设备调试，三季度未大规模出货，料草胺膦贡献业绩有限。

我们认为全年业绩指引4.2 亿元下限较为保守，四季度是出口和备货旺季，单季度业绩料将显著高于三季度，同时环保驱动农药涨价再起，四季度产品利润水平预计也将提高，假设仓储业务依然稳定情况下，我们认为公司全年业绩大概率落入指引区间中段，全年业绩中枢预计4.6 亿元。

草胺膦等多个项目即将投产，业绩弹性大：根据公司中报，公司目前1000 吨抗倒酯项目已经投产，5000 吨草胺膦2000 吨甲氧虫酰肼也将陆续落地，目前草胺膦已经投料，预计打通在即。目前原药整体供应紧张，草胺膦单价已经突破17 万元，新项目一旦放量业绩弹性极大。

仓储业务也将稳定贡献利润：公司仓储业务是收入高增长主要原因，根据半年报公司仓储业务毛利率1.7%,毛利6300 万元，料公司仓储业务将会稳定贡献利润，二期明年建成后将会进一步加快公司业绩增长。

投资建议：综合四季度农药高景气度，结合未来仓储业务，新项目投产，我们认为公司2017-19 年预期利润EPS 预测至0.30、0.4 和0.45元，维持买入-A 的投资评级。六个月目标价7.46 元。

风险提示：草胺膦景气度下滑，农药行业复苏不及预期