事项：

公司于10 月22 日发布2017 年三季度报告。报告期内公司实现营业收入89.38亿元，同比增长162.39%；实现归母净利3.28 亿元，同比+134.08%；Q3 单季营业收入28.89 亿，同比增长96.49%，归母净利润9439 万，同比涨163.10%，业绩表现符合中报预期。同时，公司发布全年业绩预报，预计实现归母净利41,856.02 万元至50,576.03 万元，同增140%至190%，对此我们点评如下：

评论：

农药石化双线增业绩，全年业绩可持续。报告期内，随行业回暖，公司农药业务稳定增长，主要产品量价齐升。同时，随着公司石化仓储项目持续发展，支线子公司业务进一步规范调整，对本季营收增长起到了较大作用。Q3 单季归母净+163%，对比半年报124%的增幅，预计对全年利润有稳定贡献；公司预期2017 年度实现归母净同比增140%以上，业绩无虞。

农药行业回温，环保压力推进规范治理，主营稳定向前。2015、16 两年的低谷后，农药行业下游需求稳健增长，年内严厉的环保督查不断施压农药企业，一方面收紧原料及中间商供应，另一方面加速行业供给端出清，利好行业龙头进一步整合产能，提升业绩。我们认为，公司作为市场销售规模前五的行业龙头，拥有包括草铵膦、咪鲜胺、辛酰溴苯腈等多个处于行业领军水平的核心产品，与多家跨国农化公司建立起稳定客户关系，料将从这一轮行业上升周期和环保高压中分享红利，持续受益，丰厚利润。

草铵膦行业景气，专利过保高峰，未来业绩增长可期。百草枯水剂在国内彻底禁用转换国内折百草铵膦原药需求1.2~1.6 万吨，带来需求快速释放；而几轮环保督查一定程度上限制了草铵膦这一工艺复杂的产品在未来较长时间内几无扩产可能，维持行业较高产能集中度。公司作为业内仅有的几家领先企业，一直积极扩充草铵膦产能，年产5000 吨草铵膦项目有望在近期投产市场，将成为公司未来又一业绩增长点。另外公司与农化巨头巴斯夫和拜耳保持长期订单关系有望推动公司在专利过保高峰期率先获得专利转让，从而率先布局新产品市场。

子公司辉丰石化持续发展，二期项目将继续增厚利润。公司石化仓储项目2012 年投入建设，2016 年一期14.8 万方仓储项目正式进入运营并实现子公司扭亏，同比增加利润1521 万元；二期项目组织建设有序进行，6 月份进度已达92%。该子公司危化品仓储和贸易业务收入增长迅速，成为公司前三季营收增长的重要原因，未来有望通过在现有仓储基础上全力打造保税库、质押库等扩大业务范围，开拓市场，向“成为华东地区石油化学品电子商务交易平台”稳步推进，给公司业绩带来持续强劲动力。

风险因素：产品市场竞争加剧风险；主要产品原材料波动风险；石化项目建设不及预期风险。

维持“买入”评级。我们看好未来业绩长期发展，维持公司2017/18/19 的EPS预测分别为0.31/0.40/0.47 元，维持目标价7.22 元，维持“买入”评级。