事件:孟山都上季报(16 年12 月-17 年2 月)公布,收入50.74 亿美元,同比增长12%,净利润14.09 亿美元,同比增长32%。其中17 财年前两季度(2016.9-2017.2)15 亿美金,净利润增幅达48%。根据季报透露,孟山都利润水平大幅上升主要缘于南美洲种植面积增加,种子价格上升,当地货币升值,以及全球种子市场价格上涨。

孟山都利润大涨进一步昭示全球农药行业复苏。孟山都作为全球布局农化巨头,单季度收入利润均大幅上升,单季涨幅32%,前两财报季同比增幅达48%,昭示全球农化市场情况好转,已经稳步踏入复苏之旅。

种子领衔复苏之旅,农药料有更佳表现。南美执全球农化市场之牛耳,南美种植面积上升,种子价格双位数大幅上涨,说明南美农民信心大幅上升。一般来讲,种子市场复苏领先于农药市场复苏,南美种子市场率先复苏,意味着未来农药市场将会进一步有更佳表现。

耐麦草畏种子种植预增1700 万英亩,麦草畏全球需求有望翻倍。孟山都预期其耐麦草畏草甘膦双抗种子Roundup Ready2 Xtend Soybeans今年美国种植面积将达到1800 万英亩,同比增1700 万英亩,测算新增需求0.7-1.5 万吨,相比2015 年全球麦草畏消费1.3 万吨,麦草畏17 年需求量有望翻倍,孟山都预测2019 年双抗种子种植5500 万英亩,将带动麦草畏年需求届时增长2.5-5 万吨,目前全球产能仅2.1 万吨。未来麦草畏供需格局趋紧,麦草畏景气度大概率上移。

投资建议:孟山都季度业绩大幅上涨进一步昭示全球农药行业复苏;种子市场领先复苏意味未来农药市场将有更佳表现;麦草畏种子放量预计麦草畏需求将翻倍。看好农药行业,给予领先大市收益评级。重点推荐标的扬农化工(2 万吨麦草畏年中投产,总产能达2.5 万吨),长青股份(5000 吨麦草畏产能),辉丰股份(剥离农一网,5000 吨草胺膦6 月放量,PS 弹性最大)

风险提示:环保放松,国内小产能复工,全球农化市场复苏不及预期