事件：公司3 月28 日发布一季度业绩预报，预计一季度盈利1.28-1.48亿元，同比大幅上升160%-200%。其中剥离农一网产生股权转让溢价5723 万元。

三大利好保障业绩大涨，业绩向上拐点确立。目前公司三重利好带动，1、农药业务全面向上，去年下半年来农药产品全线涨价，公司PS 弹性最大，农药涨价受益明显，尤其菊酯类商品上涨30%望带来显著业绩增量。2、测算剥离农一网带来税后收益4800 万元。3、仓储业务开始贡献利润。我们核算，扣非后单季度盈利约9000 万元，同比增长80%，环比增长110%。由于全球市场15 年不景气，进入去库存周期，根据公告，公司15 年业绩下滑14%，16 年微增1%，17 年一季度业绩大幅好转，我们认为公司业绩拐点已然确立。

5000 吨草胺膦预计4 月份建成，有望贡献业绩增量。草胺膦是百草枯禁用首要受益品种，百草枯禁用后草胺膦需求显著增长。根据公告测算，公司5000 吨草胺膦有望4 月份建成，预计6 月即可供货。公司草胺膦历史控制能力强，预计将带来较大业绩弹性。

一季度业绩只是开始，趋势性好转已然确立。目前农药海外需求提升，出口大幅好转，环保成为提升农药行业景气度长期主线，农药价格全面上涨，我们认为公司一季度业绩大幅上涨只是开始，公司业绩改善长期趋势已经确立。

投资建议：上调公司17 年盈利预测至4.5 亿元，同比增长约150%，我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 为0.12，0.30，0.36 元，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为7.46 元。

风险提示：环保不及预期，小厂开工增多。