结论和投资建议：1、整风运动持续进行，对白酒、葡萄酒消费的影响范围超出预期，不仅涉及政务消费，而且开始涉及部分商务消费。在此情况下，多数超高端、次高端及中高端白酒终端消费都受到一定影响，程度不同而已。相对来说，定位大众消费（朋友消费、家庭消费和婚寿宴消费）的白酒企业及经销商受影响小一些。2、资金流动效应，短期稳定增长的大众食品企业容易获得估值溢价。2012/12/31 基金对食品饮料行业的平均配置比例为9.25%，超配3.68 个百分点，1 月份再次大幅跑输大盘后目前平均配置比例预计7-8%。在白酒，尤其超高端白酒，终端消费受抑制的背景下，稳定增长的大众食品容易获得资金青睐。重点推荐：有理由支撑消费升级、行业竞争态势趋缓的伊利股份以及整合完成、股份公司新总裁上任、屠宰整合逐步展开的双汇发展，同时也推荐有核心竞争力的汤臣倍健、基本面有改善的好想你、贝因美、光明乳业、涪陵榨菜，阶段性推荐有望跟随性上涨的洽洽食品、克明面业、承德露露、三全食品等。纯粹从基本面角度（不考虑估值），13年大众品优于二三线白酒，优于一线白酒。

新时期，为整风运动作中长期准备是上策：（1）反腐倡廉是老话题，但历史经验有时误导人轻视。白酒行业曾多次经历三公消费政策的限制，都挺过来了，但每次刚开始调整的1-2 年都无比痛苦。12/11/15 习总书记上任后，将反腐倡廉作为了重点整治工作。从近两个月国家领导对反腐倡廉、改进工作作风的重视程度、相关省市及部门推进情况来看，我们不能轻视此次整风运动的深远影响。（2）新时期、新内容，中央领导要求“老虎”、“苍蝇”一起打，高度重视工作作风，吃喝问题涉及其中。12/12/4 通过了《十八届中央政治局关于改进工作作风、密切联系群众的八项规定》，要求简化接待（不安排宴请）等，迈开了改进工作作风第一步。后续习总书记又就厉行勤俭节约反对铺张浪费进行了重要批示，并强调对党风廉政建设要经常抓、长期抓。（3）多个国家部委、地方政府、纪委及企业积极响应。

整风运行持续进行，多数白酒、葡萄酒企业都无法置身事外：（1）各级政府（上至直辖市、省会城市，下至县）、部分国企高调活动减少，公务消费受抑制。现象一：领导外出调研，曾经代表热情和尊重的高调接待、宴请活动不再受领导欢迎。现象二：不少大型会议活动被取消或者改以简单方式进行。（2）政府、部分国企意见领袖外出聚餐意愿降低，商务消费也受影响。相比政府、国企高调活动减少对公务定位白酒消费造成的负面影响，意见领袖聚餐意愿降低影响的范围则更大，不仅影响政务消费，而且影响部分商务消费。（3）多数白酒企业面临不利环境，总体呈现消费量萎缩、消费降级。相对而言，定位大众消费（朋友、家庭、婚寿宴消费）的中端、中低端白酒受到的影响小一些，但不可回避的是，此定位白酒竞争激烈，例如：婚寿宴已沦为各厂家、经销商争夺之地。（4）春节后是考验厂家关键时期，等待利空消息完全消化。目前销售、库存压力主要集中在经销环节，春节后（2月中旬至6 月底），销售进入传统淡季，茅台等超高端白酒一批价继续回落是大概率事件，预计茅台一批价可能回落至900-1000 元/瓶。如果届时整风运动按照目前态势进行，经销环节的压力将逐渐向厂家传递。