结论和投资建议：1、9 月白酒板块有望既有绝对收益，又有超额收益。理由：

（1）53 度茅台提价200 元提振白酒行业产品市场和资本市场的信心，目前53 度茅台出厂价819 元，一批价稳步回升至1430-1470 元，15 年茅台出厂价3599 元，一批价已从最低点的4000 元回升至5000 元左右。（2）发改委批万亿项目提振市场信心。8 月白酒之所以大幅回调，主要原因是经济低于预期后机构被迫降仓，现在预期有所改变，估值修复可期待。（3）三季报白酒企业的盈利增速仍会有明显的比较优势，即明显好于其他行业。比如，酒鬼酒半年报EPS0.804 元，增长329%，而第三季度EPS 预计0.5-0.6 元，即三季报预计1.304-1.404 元，增长393%-430%。茅台、汾酒、老窖等由于基数原因三季报也有望加速增长。（4）绝对估值和相对估值都有比较优势。9/7 白酒行业的12PE17.3 倍，相对市场整体（剔除金融服务业）的估值倍数为1.30（去年同期是1.85），按13PE 计算的估值倍数更是仅有1.13，处于非常低的位置。

此外，相比帝亚吉欧15 倍、雀巢16.3 倍、可口可乐17.4 倍、师傅28 倍、中国旺旺25 倍、爱马仕32 倍的13PE，洋河、茅台、五粮液、老窖、酒鬼酒等白酒企业的估值优势明显。2、目前相对优选洋河股份、贵州茅台、酒鬼酒、伊利股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、沱牌舍得等。

中报整体业绩回顾：1、食品饮料中报盈利增速位居所有行业第一，毛利率、净利率也均继续提升。2012 上半年食品饮料上市公司收入和净利润分别同比增长21.3%和38.3%，而市场整体（剔除金融服务后）的收入和净利润增速分别为5.5%和-16.8%。2、在消费品行业中，食品饮料盈利增长最快，其他消费品行业1H12 净利润增速分别为：餐饮旅游21.0%，家用电器9.0%，医药生物-1.0%，商业贸易-16.8%，农林牧渔-22.3%，纺织服装-16.7%。3、在食品饮料行业，白酒表现最好。白酒上市公司中报毛利率72.1%，同比上升0.8个百分点，净利润率同比上升2.1 个百分点；葡萄酒毛利率72.5%，同比上升0.4 个百分点；乳制品毛利率为33.4%，同比下滑0.8 个百分点，肉制品同比基本持平，毛利率为8.3%，啤酒行业上市公司成本压力较大，毛利率为40.5%，同比下滑2.0 个百分点。4、白酒行业：（1）上市公司整体中报收入与净利润分别增长41.1%和49.8%，个股净利润增速分别为：酒鬼酒（+330%）、沱牌舍得（+118%）、洋河股份（+75.0%）、金种子酒（+53.0%）、五粮液（+50.1%）、水井坊（+44.5%）、古井贡酒（+43.7%）、青青稞酒（+43.3%）、贵州茅台（+42.6%）、泸州老窖（+42.4%）、老白干酒（+27.7%）、山西汾酒（+19.5%）。

5、葡萄酒行业：上市公司中报收入同比下滑3.6%，净利润下滑0.9%。短期商务消费受宏观经济影响，以及进口瓶装葡萄酒数量快速增长的冲击，加上张裕、长城、王朝等国产葡萄酒近几年在产品和营销上的创新力度不够，国产葡萄酒销售较为疲软。6、啤酒行业：上市公司中报收入与净利润分别增长10.5%和下滑0.9%。啤酒企业今年原材料成本压力虽有所减缓，但是人工、能源等成本的快速上升又增加了压力。7、乳制品行业：上市公司中报收入与净利润分别增长12.8%和下滑3.2%。乳业竞争改善带来的费用率下降，原奶价格平稳缓解了企业的成本压力。8、肉制品行业：去年瘦肉精事件影响同期基数，上半年肉制品行业上市公司收入与净利润分别增长27.4%和220.8%。