2012 年1-6 月，公司实现营业收入1.4 亿元，同比增长4.27%，营业利润3746 万元，同比增长7.88%，实现归属母公司净利润3208 万元,同比增长6.05%，实现每股收益0.1137 元。

鸡粉产品结构上移，公司毛利率提升。公司位于广东普宁，主要从事鸡精、鸡粉产品的研发、生产和销售。报告期内，公司鸡粉产品结构调整，高毛利产品销量占比提升，鸡粉产品毛利率提升5.92个百分点至44.82%。推动公司综合毛利率同比上升4.94个百分点至43.79%。

销售费用率和管理费用率升高推升公司期间费用率。由于公司规模的扩大和加强品牌及产品市场推广和促销力度，加大了新市场、新客户的开发投入的缘故，公司销售费用率和管理费用率大幅上生，其中销售费用率为12.38%，同比上升3.28个百分点；管理费用率为10.43%，同比上升2.03个百分点；财务费用率为-7%，同比下降0.9个百分点。导致公司期间费用率同比上升4.41个百分点至15.8%。

产能释放将推动公司业绩快速增长。公司募投项目2万吨鸡精、鸡粉生产基地等项目预计在今年底建成并投入生产。届时公司将拥有产能3.2万吨。而随着居民收入水平的提升，对健康饮食的诉求更加强烈，鸡精、鸡粉的销量节节攀升。从近年来看，我国的鸡精、鸡粉的销量以20%左右的增速逐年提升。我们认为在行业迅速发展，需求快速提升的背景下，公司将凭借优秀的品牌、过硬的产品质量以及快速扩张的产能推动公司业绩快速增长。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2012年-2014年EPS为0.24元、0.31元和0.37元，根据最新收盘价6.04计算，对应动态市盈率为25倍、20倍和16倍，维持公司“增持”的投资评级。

风险提示。1）市场竞争加剧的风险；2）食品安全风险。