年初至今，食品饮料行业在纠结中不断上涨，截止12/7/11，行业跑赢申万A指18.7个百分点（其中白酒跑赢28.6个百分点），居申万一级行业第1位。此轮白酒行情背后的逻辑在于白酒行业盈利预测上调与市场整体盈利预测下调带来的预期收益率变化。

未来十年，食品饮料行业发展空间依然广阔，首先，消费占GDP比重有望先抑后扬；其次，农村已跨入消费升级阶段。此背景下，企业从龙头到巨头不是梦，当然对企业能力的提升也是挑战。

与过去黄金十年不同的是，宏观经济增速放缓、行业竞争加剧，企业PK竞争力的时代到来。借鉴全球领先企业，我们认为企业核心竞争力=产品力×（品牌力＋渠道力），深入挖掘，其背后的长期支撑点、驱动力是人才和企业文化。

落实到投资，“两手抓，两手都要硬”：一手抓有核心竞争力的品种，比如机制到位、管理和营销能力出众的洋河股份以及品牌力强大的贵州茅台；另一手抓仍在不断改善中的公司，比如酒鬼酒。

具体到下半年，预计7-8月白酒板块有超额收益，理由：中报业绩明显好于其他行业；估值切换至13PE后发现并不贵。9-12月，预计白酒可能基本跑平或略有超额收益，理由：一批价格逐步缓慢回升，估值切换，但9月后旺季销售情况需要观察。