2011年，公司实现营业收入2.85亿元，同比增长5.27%；营业利润6859.99万元，同比增长1%；归属母公司所有者净利润5832.35万元，同比增长0.81%；基本每股收益0.31元。分配预案为每10股转增5股，派现2.5元(含税)。

2012年一季度，公司实现营业收入6294.79万元，同比增长7.88%；营业利润1519.74万元，同比增长2.48%；归属母公司所有者净利润1302.92万元，同比增长12.15%；基本每股收益0.07元。

生产线改造致鸡精产品产量下降。公司位于广东普宁，主要从事鸡精、鸡粉产品的研发、生产和销售，于2010年末上市。其中鸡粉产品的年产能约9500吨、鸡精产能约2500吨。受益于产品价格提升，再加上加大了市场基础建设、增加市场开发及投入，公司报告期内实现营业收入2.85亿元，同比增长5.27%。其中鸡粉产品营业收入1.88亿元，同比提升17.67%，毛利率38.14%，同比提高0.53个百分点；鸡精产品营业收入0.43亿元，同比下降13.3%，毛利率下降0.27个百分点至38.62%。鸡精产品产量下降是生产线的升级改造所致，毛利率下降是产品结构变化及人工工资变动所致。

报告期内，公司的期间费用控制能力有所下滑。2012年全年，公司期间费用率为13.74%，同比上升2.1个百分点。其中销售费用率为10.52%，同比上升5.08个百分点；管理费用率为8.61%，同比上升1.84个百分点；财务费用率为-5.39%，同比下降4.82个百分点。

产能扩张迎接消费升级。随着经济的持续增长，消费不断升级，人们对于饮食的口感与营养的高要求，推动着调味品行业快速发展。我国鸡精、鸡粉销售量逐年递增，年增长率在20%左右，行业处于明显的上升通道。公司于去年下半年登陆中小板市场，募集资金将用于2万吨鸡精、鸡粉生产基地建设等项目。项目预计将于2012年上半年达产，达产后公司主要产品鸡粉、鸡精的产能将从现有的1.2万吨增至3.2万吨，有效提高企业的竞争力。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2012年-2013年EPS为0.40元、0.50元，根据最新收盘价计算，对应动态市盈率为24倍、19倍，我们维持公司“增持”的投资评级。

风险提示。1）市场竞争加剧的风险；2）食品安全风险。