结论或投资建议：1、2011 年1-12 月，食品饮料行业收入同比增长33.2%，利润总额同比增长42.8%，增速显著高于工业企业25.4%的整体水平。2、草根调研情况显示节后酒水终端销售情况比较平淡，零售价在300-800 元之间的次高端白酒的销售情况相对好于超高端白酒。飞天茅台一批价从11/12/23 的1970元回落至目前的1700 元，五粮液从去年12 月上旬的950 元逐渐回落至目前的880 元。53 度飞天茅台预计3 月两会后提价200 元或以上，有可能从4 月1 日开始执行，茅台陈年酒由于2011 年度终端价格已出现滞涨，预计此次及以后的提价幅度均不大（目前15 年、30 年、50 年茅台的出厂价分别为3599 元、8249 元和13999 元，零售指导价分别为5999 元、11999 元、21999 元）。3、一季报净利润增速预计较快的公司有洋河、古井、酒鬼、沱牌、老白干、伊利，五粮液、老窖、茅台的增速预计也不差，预计这三家均增长35-45%（注：五粮液近期集中补发华东的欠货及发票；国窖1573 今年元旦开始先让经销商按889 元的计划外价格执行，后续再视情况执行619 元的计划内价格；茅台即便4 月1 日开始提价预计也会通过预收款项调节，以使得业绩平稳增长），青啤、张裕、汾酒等去年一季报超预期增长的公司今年一季报的盈利增速预计相对较慢。4、预计食品饮料板块2、3 月份与大盘基本同步，4 月份有望启动板块性行情（主要原因是一季报将显示食品饮料的盈利增速依然好于其他行业，和去年情况类似），当然，有些三线的个股实际上目前已启动。酒鬼、沱牌、老白干等三线个股盈利的高增长与以下三个因素有关：（1）超高端白酒不断涨价后给次高端、中高端白酒留下了越来越多的空间；（2）看到白酒行业持续景气后三线白酒所在地的政府也更加重视这些企业，从而推动企业管理和营销的适当改善；（3）社会充裕资金不断流向白酒行业，三线白酒通过多招商、多推新品来获得增长变得容易。5、考虑到一季报情况，短期建议重点关注洋河、古井、茅台、五粮液、伊利、老窖、双汇以及三线白酒中的金种子、酒鬼、沱牌、老白干。

各子行业效益：（1）白酒：11 年1-12 月实现销售收入3746.7 亿元，同比增长40.3%，利润总额同比增长51.9%，增速较1-11 月下降5.7 个百分点。毛利率同比小幅上升。分省数据中，江苏省利润总额为71.8 亿元，增长110.7%。（2）啤酒：11 年1-12 月实现销售收入1589.4 亿元，增长22.9%，利润总额增长13.8%。（3）葡萄酒：1-12 月实现销售收入384.6 亿元，增长21.1%，利润总额为50.7 亿元，同比增长14.0%，增速较1-11 月下降13.3 个百分点。（4）黄酒：1-12 月收入117.9 亿元，增长20.2%，利润总额增长55.0%。（5）乳制品：1-12 月收入2315.6 亿元，增长21.6，增速较1-11 月回升1.4 个百分点；利润总额148.9 亿元，增长34.7%，增速较1-11 月下降6.0 个百分点。行业毛利率稳步下滑，1-12 月为21.7%，主要还是受制于原奶价格持续上涨。不过分省数据显示，1-12 月内蒙利润增速达到70.9%，远高于同期收入增速，而黑龙江省利润增速仅为1.1%。（6）肉制品：1-12 月实现销售收入3525.5 亿元，增长32.4%，增速较1-11 月上升1.7 个百分点；利润总额189.2 亿元，增长25.4%，增速较1-11 月上升3.9 个百分点。