结论及建议：1、继续坚定看好三季度食品饮料板块性行情，建议积极参与，分享板块盛宴。六个理由：旺季来临、提价预期再现、12年盈利预测进一步上调、估值切换至12PE 后发现并不贵、中报业绩再次验证（申万预计食品饮料重点公司中报平均净利润增长41.6%，高于医药（剔除化学药，35.5%）、纺织（34.6%）和零售（33.7%）等消费品行业）、行业持续高景气。我们认为，第三季度白酒、张裕、伊利某种意义上属“非卖品”。2、中长线看好三类企业：（1）次高端酒水中的洋河、汾酒、古井、张裕等（前三家简称“洋汾古”）；（2）超高端白酒茅台、五粮液、老窖（简称“茅五窖”）；（3）食品子行业的龙头企业，如伊利、双汇等。看长远，白酒行业未来至少会出现两家市值过5000亿的企业。3、结合最新中报预测及估值，短期建议重点关注洋河、张裕、伊利、茅台、五粮液、老窖、汾酒、古井等。洋河和张裕是上市酒企中机制最到位、深度分销做得最好的两家，而茅台则是品牌力最强的企业，我们上调洋河中报净利润预测增速至68%（即第二季度预测增长80%），上调张裕、茅台中报净利润预测增速至49%（即这两家公司中报业绩增速和一季报一致）。

白酒：1-6月白酒产量增长28%，增速较1-5月下降2.3个百分点，较去年同期下降1.4个百分点。白酒产量增速同比、环比虽小幅下降但仍是食品饮料中产量增速最快的子行业之一，这说明几个问题：（1）白酒企业对未来发展很有信心，于是不断扩大生产；（2）产能不是制约白酒企业发展的核心问题，尤其是超高端之外的其他价位的白酒，营销（深度分销、掌控终端）、品牌和价位段的打造才是未来白酒企业竞争的核心要素，未来中国白酒产能会明显过剩；（3）未来产量、销量、收入的关系可能是：销量增速不如产量，收入增速大于销量。

啤酒：1-6月啤酒产量同比增长11.4%，增速和1-5月持平。啤酒行业面临一定成本压力。今年5月份我国进口大麦均价346.6美元/吨，较去年同期上涨53%。随着啤酒企业库存低价原材料的消耗，大麦价格上涨对成本的压力将开始逐步显现：青岛啤酒中报预计增长23%，燕京啤酒中报预计增长14%。

葡萄酒：1-6月产量同比增长16.5%，6月单月产量为9.9万千升，增长15.1%。进口葡萄酒对国产葡萄酒的冲击依然存在。11 年1-5月，瓶装葡萄酒进口量为8.5万吨，同比增长63.7%；桶装葡萄酒进口量为5.6 万吨，同比增长27.8%。增速均明显高于国产葡萄酒同期产量增速。但张裕上半年在国产葡萄酒中的地位进一步巩固，酒庄酒销售增速较往年明显加快，我们目前预计张裕中报业绩增长50%左右。

乳制品与液态乳：1-6月，全国乳制品累计产量为1082.1 万吨，增长13.9%，单月产量增长21%；液态乳产量为927.2万吨，同比增长13%，单月产量增长20.6%。乳制品行业景气度有所上升。原奶价格环比滞涨，同比涨幅不断缩小。7月6日，10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.2元/公斤，和上周基本持平，同比上涨11.0%。我们目前预计伊利中报主业收入增长28%，主业净利增长72%。高毛利的儿童奶和金领冠销售超预期。